20180504-东吴证券-国防军工行业双周报_报表验证行业基本面好转_持续看好军工板块_11页_1mb

国防军工行业双周报总结

核心内容

本报告指出，2018年国防军工行业基本面显著改善，通过上市公司报表得到验证，具备配置价值。分析师陈显帆认为，军工板块在2018年整体行情中值得战略看好，主要基于行业基本面改善、政策改革推进以及板块催化剂的预期。

主要观点

1. 行业基本面改善

   • 军工行业2018年起业绩增长可期，主要军工企业如中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机等2017年经营性现金流同比显著好转，预收账款和关联交易金额增长表明产品需求旺盛、订单饱满。
   • 军工主机厂及系统级生产商具备稀缺性、成长性和确定性，部分主流军工标的估值已处于合理低位。

2. 政策与改革推动

   • 2018年军工改革持续推进，包括科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等。
   • 军工集团资产注入有望重启和加速，带来二级市场投资机会。

3. 板块催化剂

   • 2018年全球局势动荡，如中美贸易战、中东局势，将为军工板块提供催化剂。

4. 投资主线推荐

   • 第一条主线：推荐业绩确定性高、估值低的主流军工标的，包括中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航光电。
   • 第二条主线：关注未来有核心军品资产注入预期的公司，如国睿科技、四创电子、成飞集成、北方股份。
   • 第三条主线：关注股价处于低位的优质民参军标的，如景嘉微、全信股份、火炬电子、星网宇达、耐威科技。
   • 航空发动机产业链：建议关注航发动力、航发控制、航发科技，因国家重点支持和投入。

关键信息

估值情况

• 军工板块整体估值处于历史低位，部分军工标的2018年预期PE已与大多数行业板块相当。
• 主流军工标的中，内蒙一机估值最低，中航光电、中航机电等PE相对较低。

行情表现

• 本周申万国防军工指数下跌0.92%，但部分个股表现较好，如安达维尔、航天信息等涨幅居前。
• 中航沈飞、中直股份、航发动力等主流军工标的涨幅较小或下跌，但其PE仍处于合理区间。

行业动态

• 航天领域：长征三号乙运载火箭成功发射亚太6C卫星，风云四号A星投入业务运行，中国航天日主场活动在哈尔滨举行。
• 航空领域：中国航发与空军装备部联合举办军民融合工作会，供应链管理创新成效显著；航空工业参加国际架构会议，推动数字转型。
• 电科领域：发布数字经济成果，推进国家信息化在非洲落地；推出“蓝海信息网络”支持海上贸易与航运。
• 公司动态：多家公司发布担保、利润分配、资产核销、股份质押解除等公告，部分公司完成资产过户或交易。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期
• 军工领域改革不及预期

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

重点公司推荐逻辑

行情总结

附注

• 报告发布日期：2018年5月4日
• 分析师：陈显帆
• 研究助理：周佳莹
• 联系方式：chenxf@dwzq.com.cn，021-60199769
• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，东吴证券不对使用本报告导致的损失负责。