20170604-广发证券-国防军工行业2017年第23周观点周报_关注低估值_成长性标的_18页_2mb

报告摘要

国防军工行业2017年第23周观点周报总结

核心观点

风险偏好下行影响军工行业估值
- 2017年市场风格以风险偏好下行为主，军工行业估值水平始终处于市场前列。
- 军工行业基本面未变，但短期面临估值过高风险，部分公司估值已回归正常水平。
军工行业进入景气增长周期
- 随着军改逐步完成和“十三五”进入第二年，军工行业将重回景气增长周期。
- 军改进入收尾阶段，新编制体制将影响军品装备采购节奏，预计下半年开始军品交付将回升。
资产注入预期下降
- 证监会新规及军工集团收购民品资产，导致市场对军品资产注入预期下降。
- 资产证券化周期可能延长，但科研院所改制政策有望在2017年落地，推动核心资产证券化。
混合所有制改革加速推进
- 混改试点方案有望尽快批复，第二批混改名单启动，军工领域有7家企业入选。
- 混改将逐步在各军工集团推广，关注集团混改进度变化。
国际局势影响军工行情
- 朝鲜半岛局势成为军工行情的催化剂，但战争概率较低。
- 周边局势缓和将对军工行情的持续性产生负面影响。

行情回顾

上周行情：中证军工指数下跌1.17%，沪深300指数下跌1.92%。
年初至今：中证军工指数累计下跌17.16%，沪深300指数上涨5.33%。
军工细分子板块走势显示部分公司表现优于大盘，但整体仍承压。

重点公司盈利预测（2017E/2018E）

序号	集团	公司名称	股票代码	股价	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
1	-	中航飞机	000768.SZ	17.52	0.17	100.69	0.21	84.64	买入
2	-	中航电子	600372.SH	14.98	0.31	48.79	0.35	43.05	买入
3	-	中航机电	002013.SZ	10.33	0.24	43.65	0.26	39.33	买入
4	中航工业	中直股份	600038.SH	40.04	0.90	44.64	1.13	35.40	买入
5	-	中航光电	002179.SZ	27.99	1.06	26.48	1.27	22.08	买入
6	-	中航电测	300114.SZ	13.12	0.30	44.47	0.34	38.70	买入
7	-	中航高科	600862.SH	9.29	0.06	154.83	0.07	138.66	谨慎增持
8	中国航发	航发动力	600893.SH	23.95	0.49	49.18	0.55	43.47	买入
9	中国航发	航发控制	000738.SZ	18.49	0.19	96.81	0.21	90.20	买入
10	-	中国重工	601989.SH	6.21	0.04	155.25	0.04	144.42	买入
11	中船重工	中国动力	600482.SH	24.62	0.76	32.27	0.96	25.62	买入
12	-	中电广通	600764.SH	31.04	0.04	776.00	0.05	660.43	谨慎增持
13	中船工业	中船防务	600685.SH	25.28	0.07	366.38	0.11	236.26	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	15.75	0.25	63.00	0.33	47.73	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	27.15	0.38	70.70	0.45	60.60	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	14.83	0.40	36.89	0.46	32.17	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	11.53	0.26	43.67	0.29	39.22	买入
18	航天科工	航天发展	000547.SZ	9.76	0.21	46.26	0.25	38.73	买入
19	中国电科	四创电子	600990.SH	58.72	1.07	54.73	1.26	46.53	买入
20	中国电科	国睿科技	600562.SH	25.12	0.64	39.25	0.83	30.27	买入
21	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	12.01	0.35	34.12	0.42	28.46	买入
22	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	11.71	0.16	73.65	0.20	58.55	买入
23	军民融合	万泽股份	000534.SZ	12.52	0.28	44.71	0.38	32.95	买入
24	军民融合	鹏起科技	600614.SH	10.78	0.29	37.43	0.38	28.07	买入
25	军民融合	航新科技	300424.SZ	46.00	0.60	77.05	0.81	56.51	谨慎增持
26	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	15.04	0.25	59.92	0.29	51.86	谨慎增持
27	军民融合	雷科防务	002413.SZ	10.01	0.15	68.56	0.20	50.30	买入
28	军民融合	北斗星通	002151.SZ	28.24	0.24	117.67	0.31	90.80	买入
29	军民融合	全信股份	300447.SZ	20.21	0.67	30.07	0.85	23.72	买入
30	军民融合	景嘉微	300474.SZ	29.81	0.53	56.35	0.63	47.54	谨慎增持
31	军民融合	新雷能	300593.SZ	24.35	0.47	52.03	0.57	42.87	-
32	军民融合	华荣股份	603855.SH	17.59	0.44	39.98	0.55	31.75	-
33	军民融合	光力科技	300480.SZ	15.19	0.17	89.35	0.18	84.39	谨慎增持
34	军民融合	四川九洲	000801.SZ	7.30	0.26	28.08	0.29	25.17	买入

核心组合与重点跟踪组合

核心组合：银河电子、中电广通、中航机电、鹏起科技、湘电股份、中航光电
重点跟踪组合：中航机电、四创电子、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲、航新科技