20180224-东吴证券-国防军工行业双周报_军民融合持续推进_看好低估值主流军工标的_16页_1mb

国防军工行业双周报总结

核心内容

本报告主要围绕国防军工行业近期的政策动向、市场表现、重点公司动态以及行业发展趋势展开分析。整体来看，军工行业在政策支持下，持续受到关注，部分低估值主流军工标的具备投资价值。

主要观点

1. 军工板块估值分析

   • 申万军工指数年初以来跌幅较大，整体估值较高，但在部分主流军工标的中，2018年预期估值已降至30倍以内，处于历史低位，与大多数行业估值水平相当。
   • 建议关注估值较低且具备成长性的军工企业，如【内蒙一机】、【中航机电】，并建议关注【中航光电】。

2. 军民融合政策推动

   • 三部门印发《关于开展军民融合发展法规文件清理工作的通知》，旨在降低民参军门槛，提升产业链效率。
   • 通过清理法规文件，解决军民融合中存在的制度性障碍，推动民营企业更深入参与军工产业链。

3. 行业发展趋势

   • 军工主机厂及系统级生产商具备稀缺性、业绩成长确定性，未来有望受益于政策利好。
   • 2018年军工行业年报预披露日期已陆续公布，部分公司业绩表现良好，显示出行业整体的稳定增长趋势。

关键信息

本周行情总结

• 本周军工板块整体表现优于大盘，涨幅1.63%。
• 从估值角度看，军工板块整体估值偏高，但部分主流标的已进入合理估值区间。
• 重点公司表现如下：
  • 涨幅前十：光威复材、航天晨光、新余国科、中兵红箭、海兰信、四川九洲、景嘉微、凌云股份、利君股份、爱乐达。
  • 跌幅前十：旋极信息、火炬电子、银河电子、星网宇达、内蒙一机、中航机电、苏试试验、通光线缆、东土科技、楚江新材。
  • 主流军工标的表现：中航沈飞、航发动力、航天电器、中直股份、四创电子、中航飞机、中国重工、中航光电、中国动力、中航机电等表现相对稳定。

行业重点新闻

• 航空工业：与中国人寿签署战略合作协议，推动军民融合。
• 无人机：中国第四种隐身飞翼无人机“新天鹰”首飞成功，技术世界首创。
• 航天领域：我国首颗电磁监测试验卫星“张衡一号”成功发射，具备全球三维地球物理场动态监测能力。
• 船舰行业：中船集团获得豪华邮轮型客滚船大单，江南造船完成VOCs治理项目。
• 军民融合进展：火炬电子、中航光电、海兰信等公司通过股权激励、回购股份等方式增强市场信心。

重点公司动态

• 中航机电：2017年业绩稳定增长，但受一次性所得税影响，净利润略有下降。
• 中航光电：完成限制性股票回购注销，推动长期发展。
• 内蒙一机：作为地面装备龙头，受益于陆军机械化需求，且为混改试点，有望持续受益。
• 景嘉微：选举新监事会主席，推进公司治理结构优化。
• 楚江新材：收到政府补助，同时拟回购股份用于股权激励计划。
• 海兰信：控股股东倡议员工增持，承诺补偿亏损，增强市场信心。
• 星网宇达：实际控制人及高管计划增持，公司设立产业发展基金。
• 中国长城：部分董事及高管增持股份，公司出售子公司股权。
• 其他公司：如光威复材、耐威科技、全信股份、长鹰信质、瑞特股份等也发布了相关公告，涉及股权激励、回购、增持等。

建议关注公司

• 内蒙一机：地面装备龙头，混改试点，业绩增长确定，估值较低。
• 中航机电：航空机电板块核心企业，受益于军用飞机列装及科研院所改制。
• 中航光电：军用航空连接器主要供应商，受益于国产大飞机及军用飞机列装，民用业务增长潜力大。

风险提示

• 军工科研院所改制进度不及预期。
• 军工集团资本运作方案不及预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上）、增持（预期未来6个月个股涨幅相对大盘5%至15%之间）、中性（预期未来6个月个股涨幅相对大盘-5%至5%之间）、减持（预期未来6个月个股跌幅相对大盘5%至15%之间）、卖出（预期未来6个月个股跌幅相对大盘15%以下）。
• 行业投资评级：增持（预期未来6个月行业指数涨幅相对大盘5%以上）、中性（预期未来6个月行业指数涨幅相对大盘-5%至5%之间）、减持（预期未来6个月行业指数跌幅相对大盘5%以上）。

免责声明

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资料来源：wind，东吴证券研究所