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白糖周报（6.1-6.5）总结

核心内容

本周白糖市场整体表现疲软，震荡回落。国际原糖价格偏低，进口糖具有一定优势，但受配额外进口限制影响，对国内市场供应冲击较小。国内进入消费旺季，同时厄尔尼诺现象的发生概率增加，对糖产量产生减产预期，为市场带来一定支撑。然而，全球糖产量增加及进口利润窗口的打开，成为白糖价格的利空因素。

主要观点

1. 供需平衡分析

• 国内供需：2025/26年度国内供需基本平衡，而2026/27年度供需缺口有所扩大，但中长期缺口预计会减少。
• 全球供需：不同机构对2026/27年度全球糖市的预测存在分歧，部分机构预测短缺，部分预测过剩。多数机构在5-6月报告中上调了短缺预期，主因厄尔尼诺现象导致东南亚减产预期增强。

2. 价格与成本分析

• 国内现货价格：当前国内食糖现货价格在5400元/吨附近。
• 进口成本：进口原糖加工后完税成本在4840-5295元/吨之间，进口利润在195-690元/吨之间波动。
• 进口糖浆及预混粉：2026年4月中国进口糖浆及预混粉合计14.26万吨，同比增加5.72万吨，显示进口量有所回升。

3. 基差与仓单

• 基差：白糖09合约与现货价格基差为39元/吨，进口价差为-384元/吨。
• 仓单：白糖仓单数量稳定在22557张，未出现明显波动。

4. 预期走势

• 短期走势：白糖09合约在5200-5400元/吨区间震荡整理。
• 中期走势：国内供需平衡表显示，随着产量的逐步恢复，供需缺口可能缩小，但短期内仍面临进口冲击和全球供应增加的压力。

关键信息

1. 厄尔尼诺现象

• 厄尔尼诺发生概率增强，可能影响东南亚甘蔗产量，进而影响全球糖市供需。

2. 进口情况

• 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税由12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。

3. 全球预测

• ISO：预计2026/27榨季全球糖市短缺26.2万吨，主因印度、泰国主产区旱情及出口限制。
• Datagro：预计2026/27榨季糖缺口268万吨，主要受厄尔尼诺影响。
• StoneX：预计2025/26年度全球糖市供应过剩87万吨，2026/27年度过剩15.6万吨。
• Covrig Analytics：预计2026/27年度全球糖过剩140万吨，巴西增产部分抵消东南亚减产。

4. 国内供需

• 2026/27年度国内食糖产量预计为1293万吨，进口量为480万吨，消费量为1573万吨。
• 国内糖料播种面积及单产有所增加，预计产量将逐步恢复。

数据来源

• 基本面数据：大越期货整理
• 供需平衡表：农村部
• 其他数据：国际糖业组织（ISO）、Datagro、StoneX、Green Pool、Covrig Analytics

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