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白糖早报摘要（2025年6月25日）

本报告由大越期货投资咨询部发布，作者王明伟。

重要提示

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅提供参考，不构成投资建议。作者从业资格证号F0283029，投资咨询证号Z0010442。

市场概述

• 全球白糖供需：预计25/26年度产量同比增长4.7%至5.3%，导致过剩约1139.7万吨；消费仅增长1.4%。
• 中国白糖市场：本榨季截至5月底产量1116.21万吨，销量811.38万吨，销糖率72.69%（同比66.17%）；5月进口食糖35万吨（同比增33万吨），进口糖浆及预混粉等合计6.42万吨（同比降15.07万吨）。

基本分析

• 基差数据：柳州现货对郑糖09合约升水380点，显示局部溢价，可能支撑短期价格。
• 库存情况：截至5月底，24/25年度榨季行业库存304.83万吨，偏多，缓解中期压力。
• 盘面技术：郑糖指数20日均线向下，K线位于均线以下，呈现偏空信号。
• 主力持仓：多头资金净持仓增加，显示短期趋势偏多。

价格预期

中期郑糖格局维持偏弱，受全球供应过剩影响外糖破美分/磅，进口利润窗口开放，预计进口量将增加，打压国内现货价格。凯多因素包括国内消费良好、库存下降和糖浆关税上调至20%，但总体利空主导价格走弱。

免责声明：本报告基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议，任何损失不承担责任。