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白糖早报总结

快速摘要

综合多方因素，预计短期国内白糖市场维持偏弱态势，中长期则受全球供需格局影响，均衡点继续下移。进口糖浆及预混粉关税上调预示政策趋紧，保持国内销售市场活力，但仍有回调空间。

关键市场动态

• 全球供需: USDA预估25/26年度全球食糖产量同比增47%，消费仅增14%，过剩量达11,397万吨。GreenPool数据则显示产量增长53%至1.991亿吨。
• 国内方面: 全国4月末累计产糖1.12亿吨，销糖7,244万吨，销糖率升至65.22%。4月进口食糖13万吨，同比上升8万吨，但进口糖浆及预混粉合计同比下降。
• 价格结构: 柳州现货价格报6,190元/吨，升水期货，基差为正，显示国内过剩压力显著减轻。工业库存压缩至38,626万吨。

分析与观点

基本面角度，销量提高、糖浆进口关税上调对国内糖价提供支撑。但国际糖价跌破7美分/磅，进口盈利窗口敞口放大，面临进口增长压力，利空糖价。郑糖短期逢高做空操作可考虑，但需警惕进口冲击力度。

后市展望

预估下一年度全球糖供应过剩，预期均衡价格下移。国内现货基差偏强，下游需求保持稳定，但受国际糖价下行压制，预计国内糖价运行承压，短期逢高空策略更稳妥。

免责声明：投资有风险，入市需谨慎。本文观点仅供参考，不构成投资建议。