20240808-开源证券-安琪酵母-600298.SH-公司信息更新报告_国内需求恢复_盈利能力改善_4页_870kb

安琪酵母（600298SH）投资分析总结

投资评级与核心摘要

投资评级：维持“买入”。
主要业绩亮点：

• 2024H1 营业总收入71.75亿元，同比增长68.6%；归母净利润预期140.4亿，上调2024-2026年利润预测至140.4亿、175.0亿、220.6亿，对应PE分别为18.3、14.7、11.7倍，估值处于低位且预期“成本拐点”到来。
• 2024Q2 营收增长1130%，毛利率同比**+0.28 pct**，净利率同比**+0.54 pct**，国际业务占比提升推动复苏预期。

业务与盈利能力分析

• 国内业务：增速波动中恢复（Q2同比+66%），促销政策积极提振销售。
• 国际市场：快速增长（Q2+190%），成本压力小于国内市场。
• 成本端：糖蜜成本预计双位数下降，国际糖蜜价格受地缘影响高位，公司成本优势显著，价格战压力趋缓。
• 股权激励落地：员工绑定加深，管理确定性提升。

风险提示

• 汇率波动、降价风险、国际需求下降风险。

财务指标预测（2024-2026）

结论

公司在需求恢复、成本下降和股权激励加持下，中长期成长性明确，维持“买入”评级，短期估值为“低点+拐点”，现阶段为布局优选。