20240808-群益证券-安琪酵母-600298.SH-国内需求环比改善_Q2业绩略超预期_3页_346kb

安琪酵母公司报告总结

公司概况与评级

• 股票代码：600298SH
• 研究机构：CompanyUpdateChinaResearchDept
• 评级：买进（BUY）
• 目标价：35元
• 毛利率：H1为24.28%，Q2为23.9%
• 负债及股东权益：2023年负债合计624.5亿元，少数股东权益34.7亿元

业绩概要与核心数据

• 营收：2024年H1实现营收718亿元，同比增长69%；净利润69亿元，同比增长32%。
• 季度表现：Q2单季营收37亿元，同比增长113%；净利润37亿元，同比增长173%。
• 产能利用：毛利率同比下降0.26个百分点，Q2盈利能力显著提升。

业务分析与驱动因素

• 产品构成：酵母及深加工产品收入增长89%（预计增速超20%），其他产品收入增长308%，受益于产业链延伸与新品推广。
• 市场需求：国内需求回暖，Q2增速转正至66%，国际市场增长19%，但增速较Q1放缓。
• 成本压力：糖蜜价格走弱有助于成本优化；海外市场低成本产能扩张支持扩张战略。

未来展望与风险提示

• 盈利预测：2024-2026年净利润预计137亿元、159亿元、180亿元，同比增速分别为8%、15.7%、13.4%。
• 估值支撑：当前PE分别为19倍、16倍、14倍，评级“买进”。
• 风险提示：海外市场拓展不及预期、国内需求复苏力度不足、汇率及政策变化。