20240808-中泰证券-安琪酵母-600298.SH-国内增速回暖_成本红利开始兑现_4页_583kb

安琪酵母公司报告总结

公司概况

安琪酵母（股票代码600298SH）是国内酵母行业龙头，专注于酵母及深加工产品的研发和销售。总股本为869百万股，流通股本866百万股，市值257亿元，行业竞争优势明显。

刚刚业绩

2024年上半年公司实现收入717.5亿元，同比增长68.6%；归母净利润69.1亿元，同比增长32.1%；扣非后归母净利润59.6亿元，同比下降25.0%。2024年二季度收入369.2亿元，同比增长113.0%；归母净利润37.2亿元，同比增长172.6%；扣非后归母净利润30.1亿元，同比增长73.2%。业务亮点包括酵母主业环比加速，国内需求恢复，海外业务保持高速增长。

经营分析

公司主营业务分为酵母及深加工、制糖、包装和其他板块。2024Q2，酵母及深加工产品收入同比增长122.4%，环比提速显著。通过产品升级和市场策略，各业务单元销量稳定增长。毛利率同比提升0.27个百分点至23.92%，主要因成本控制加强和低毛利制糖业务占比下降。费用率方面，销售、管理和研发费用率同比下降，但财务费用率上升。政府补助贡献显著增量。

财务预测和投资建议

分析师基于调整后数据，预计2024-2026年公司收入分别为149.83亿元、166.58亿元、184.61亿元；归母净利润13.66亿元、15.64亿元、17.93亿元。每股收益预测为1.57元、1.80元、2.06元，对应市盈率188倍、164倍、143倍。维持“买入”评级，股价目标与市场基准保持一致。

风险提示

全球经济增速放缓、海外市场拓展不及预期、糖蜜价格波动、水解糖投产进度延迟等因素可能影响公司盈利能力。投资者需关注研报更新及时性及食品安全风险。