20240808-华安证券-安琪酵母-600298.SH-安琪酵母24年半年报点评_海外业务持续向上_4页_387kb

安琪酵母2024年半年度报告总结

主要观点

• 公司2024年Q2收入达369.2亿元（同比增长113%），归母净利润37.2亿元（同比增长177%），扣非归母净利润30.1亿元（同比增长73%）。上半年收入同比增长69%，归母净利润同比增长32%，业绩表现优化。

收入情况

• 海外业务：2024年Q2海外收入145亿，同比增长19%，中东、非洲等地区贡献显著，公司产品已覆盖170多个国家和地区。
• 国内业务：Q2国内收入221亿元，同比增长66%，环比改善明显，需求有所回暖。
• 品类表现：酵母业务增长稳健（+12%），酵母提取物及微生物营养业务表现良好；制糖及包装业务调整，制糖业务已主动剥离，包装业务同比下降。

盈利能力

• Q2毛利率23.9%，同比增长0.3个百分点，成本优势源自糖蜜价格下降。
• 前期费用控制得力，管理与研发费用率同比下降，广告费用减少。
• 净利率受政府补助增加影响略高于预期，扣非净利润增速略有下降。

投资建议

• 展望：公司国内需求恢复良好，海外市场扩张持续，盈利能力和成本控制有望进一步提升。
• 预测：预计2024-2026年营业收入分别为149亿、165亿、182亿元，同比增长10%-107%；归母净利润预计分别为14亿、16亿、18亿元，同比增长101%-129%，对应PE分别为18、16、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品拓展及渠道扩张不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济下行、食品安全事件、海外市场推进缓慢等。

华安证券研究指出：安琪酵母海外业务驱动增长，国内需求环比改善，生产效率与盈利能力提升，建议投资者关注中长期发展机会。