煤炭开采行业：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价-20181016-兴业证券-16页-1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了世界煤炭供需格局及中国煤炭进出口变化对国内煤价的影响，提出世界煤炭供需将维持紧平衡状态，中国煤炭进口量受短期政策调控影响显著，四季度进口量平控可能推升国内煤价。同时，重点推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业等煤炭企业。

主要观点

• 世界煤炭供需格局：世界煤炭资源分布相对集中，中国和印尼的煤炭可采年份远低于世界平均水平，导致两国煤炭出口增速放缓。印度、日韩等国煤炭消费快速增长，推动全球煤炭供需进入紧平衡状态，预计该状态将持续2-3年。

• 中国煤炭进出口格局转变：自2009年起，中国由煤炭净出口国转变为净进口国，主要由于关税政策调整。进口煤以动力煤为主，主要来自印尼、澳大利亚和蒙古。

• 进口煤经济性受区域和政策限制：尽管进口煤在价格上有优势，但其经济性受区域分布和政策调控影响较大。月度进口量与内外煤价差的相关性不强，政策因素是主导。

• 进口量平控对国内煤价的影响：发改委提出年底煤炭进口总量平控（约2.71亿吨），预计四季度进口量将同比大幅下降35%，推升国内煤价。

• 煤炭进口量中长期稳定：由于主要出口国产量增速放缓，以及国内政策调控，预计中国全年煤炭进口量将中长期稳定在2.5-3亿吨区间。

关键信息

世界煤炭供需情况

• 世界煤炭资源储量前三为美国（24%）、俄罗斯（16%）、澳大利亚（14%），中国为第四（13%）。
• 世界平均煤炭可采年份为134年，但中国和印尼仅为39年和49年。
• 2017年世界煤炭产量为77.27亿吨，同比增长3.14%。
• 中国煤炭产量占世界总量的46%，是全球最大产煤国。
• 印度煤炭消费增速较快，近5年平均增长5.18%，成为世界煤炭消费增量的重要来源。

中国煤炭进出口情况

• 中国自2009年起由净出口国转为净进口国。
• 2017年中国煤炭进口量为2.71亿吨，其中印尼占40%，澳大利亚占30%，蒙古占13%。
• 进口煤以动力煤为主（占69%），其次为炼焦煤（26%）和无烟煤（5%）。
• 广东省是进口煤最大消费地，2017年进口量达5231万吨。

政策调控对进口煤的影响

• 四类政策限制进口煤：质量标准限制、关税调节、延长通关时间、暂停部分口岸业务、约谈企业减少采购。
• 2018年四季度煤炭进口需控制在约4280万吨，较去年四季度下降35%。
• 进口煤经济性优势受区域和政策限制，仅70%的进口煤（印尼、澳大利亚）执行零税率。

投资策略

• 四季度国内煤价可能因进口量平控而上涨，建议关注国内煤炭企业。
• 推荐标的：陕西煤业（买入）、中国神华（审慎增持）、兖州煤业（审慎增持）。
• 预计全年进口量中长期稳定在2.5-3亿吨区间，对整体供需格局影响有限。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济增长失速
• 在建煤矿投产超预期
• 政策调控风险

图表说明

• 图1-图17：涵盖世界煤炭资源分布、产量及增速、消费量及分布、进口出口情况、进口省份分布、内外煤价差与进口量关系等，为分析提供数据支持。

结论

世界煤炭供需将长期维持紧平衡，中国煤炭进口受政策调控影响显著，四季度进口平控可能推升国内煤价，对国内煤炭企业形成利好。重点推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业等公司，关注其盈利能力和估值水平。