20210912-开源证券-煤炭开采行业周报_煤价延续强劲涨势_Q3煤企业绩有望超预期_23页_2mb

煤炭行业2021年Q3总结

核心内容概述

2021年9月，煤炭行业表现强劲，煤价持续上涨，煤企业绩有望超预期。动力煤价格创新高，焦煤和焦炭价格亦大幅上涨，行业整体呈现高景气度。主要驱动因素包括低库存压力、供给端受限、政策支持以及需求端的持续韧性。

主要观点

• 煤价上涨：动力煤价格持续上涨，秦港Q5500动力煤现货价涨至1198元/吨，创历史新高；焦煤价格也呈现上涨趋势，山西煤矿事故及安检趋严加剧了供给紧张。
• 低库存支撑需求：尽管电厂日耗下降，但库存仍远低于往年同期水平，下游刚需补库支撑了煤价上涨。
• 供给端受限：产地增产效果不明显，安检趋严及部分煤矿停限产限制了供给，导致价格高位运行。
• 政策推动增产：发改委加大保供增产政策力度，推动产能核增和露天矿复产，但政策落实进展仍需关注。
• 行业业绩改善：预计Q3煤企业绩将超预期，下半年量价双升趋势明显，看好煤炭股估值提升。
• 投资建议：推荐关注高分红受益标的（如中国神华、平煤股份等），以及受益于新产业转型、国改深化、经济复苏和债务重组的标的。

关键信息

一、煤电产业链

• 动力煤价格：环渤海动力煤综合价格指数上涨至721元/吨，秦皇岛Q5500动力煤现货价涨至1198元/吨，涨幅2.57%。
• 港口库存：秦港库存降至362万吨，环比下跌5.48%；长江口库存上涨7.06%，广州港微涨0.98%。
• 期货价格：动力煤期货主力合约上涨5.49%，现货价上涨2.57%，期货贴水缩小。
• 国际价格：欧洲ARA港动力煤现货价上涨5.17%，纽卡斯尔NEWC价格上涨1.64%。

二、煤焦钢产业链

• 焦煤价格：京唐港主焦煤报价4050元/吨，涨幅5.19%；山西吕梁主焦煤上涨4.17%。
• 焦炭价格：焦炭现货价上涨11.24%，期货价上涨5.14%，期货贴水扩大。
• 库存情况：炼焦煤库存总量微涨，库存可用天数小幅上升；焦炭库存总量小幅上升。
• 需求情况：焦化厂开工率下降，全国钢厂高炉开工率微跌，但库存低位仍支撑价格。

三、行业动态

• 全国矿山基础数据调查：国家矿山安全监察局启动全国矿山基础数据调查，旨在提升监管效能。
• 山西煤矿事故与安全整顿：1-8月山西煤矿发生7起事故，责令停产整顿矿井204座，安全生产形势持续改善。
• 煤炭进口情况：2021年8月我国进口煤炭2805.2万吨，同比增长35.76%；1-8月累计进口19768.8万吨，同比下降10.3%。
• 清洁能源发展：我国清洁能源装机容量持续增长，非化石能源发电占比提升，煤电装机容量首次降至50%以下。
• 大秦线运量回升：8月大秦线货物运量同比增长3.09%，环比增长15.49%，显示煤炭运输情况持续改善。
• 黄骅港物流扩建：黄骅港再建两个5万吨级码头，预计2022年6月投产，提升运能。

四、公司公告回顾

• 平煤股份：签订探矿权合同，但探矿权许可证尚需申请。
• 山煤国际：因信息披露问题收到山西证监局监管措施决定书，被责令改正。
• 盘江股份：持股5%以上股东减持公司股份，累计减持1.0026%。
• 金能科技：为全资子公司提供新增21,935万元担保，担保余额达196,000万元。
• 淮北矿业：完成董事会换届选举，选举新一届非独立董事及独立董事。

五、风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，可能导致煤炭需求下降。
• 供需错配风险：供给端增产不及预期，可能加剧价格波动。
• 可再生能源替代风险：随着清洁能源发展，煤炭需求可能被逐步替代。

估值表现

• 市盈率（PE）：本周煤炭板块PE为13.7倍，位列全A股倒数第五位。
• 市净率（PB）：PB为1.81倍，位列全A股倒数第八位。
• 煤炭板块表现：本周煤炭板块大涨13.58%，跑赢沪深300指数10.06个百分点。

公司推荐

• 高分红受益：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
• 新产业转型受益：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团。
• 国改深化受益：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业。
• 经济复苏高弹性：兖州煤业、神火股份。
• 债务重组受益：永泰能源。

行业趋势

• 价格高位运行：动力煤、焦煤、焦炭价格均持续上涨，市场预期价格在高位过渡至冬季旺季。
• 政策支持：发改委推动保供增产，但短期内供给端仍难以实质性宽松。
• 低库存支撑：电厂及钢厂库存仍处于低位，支撑煤价上涨。
• 绿色电力发展：绿色电力交易试点启动，推动新能源发展，可能对煤炭需求形成替代压力。

图表与数据概览

• 图表：包含煤炭板块走势、价格变化、库存数据、期货价格、公司公告等。
• 数据来源：Wind、开源证券研究所。

结论

综上所述，2021年9月煤炭行业延续强劲涨势，Q3煤企业绩有望超预期，行业高景气度不改。尽管存在经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险，但当前价格高位及政策支持仍支撑行业表现。投资者可关注高分红及新产业转型受益标的，同时注意政策落实及能源结构变化对行业的影响。