20210517-天风证券-煤炭开采-4月能源数据点评_供不应求_煤价仍将偏强_3页_502kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月我国能源生产情况，重点围绕煤炭产量、进口量、发电需求及焦炭市场进行点评，评估了煤炭行业短期走势及投资建议。

主要观点

1. 供给方面：产量小幅下降，煤价高位运行

• 4月煤炭产量为3.2亿吨，同比下降1.8%，但较2019年同期增长4.0%，两年CAGR为2.0%。
• 1-4月累计产量12.9亿吨，同比增长11.1%，两年CAGR为6.1%。
• 受“能耗双控”及安全检查影响，供给增长受限。
• 港口煤炭综合交易价格持续上涨，秦皇岛港5500大卡四月均价为759.14元/吨，同比增长56.67%，较2019年增长22.45%，两年CAGR为10.66%。
• 5月煤炭均价为899.13元/吨，同比增长23.22%，预计短期内煤价仍将偏强运行。

2. 进口方面：政策与疫情双重影响，进口量持续下滑

• 4月煤炭进口量为2173万吨，同比下降29.8%。
• 1-4月累计进口9013万吨，同比下降28.8%。
• 澳煤进口限制及蒙煤通关受疫情影响是主要因素。
• 随着蒙古疫情好转及“绿色区域”政策执行，预计后期通关将逐步恢复，进口量有望回升。

3. 需求方面：工业恢复向好，电厂补库积极

• 4月发电量为6230亿千瓦时，同比增长11.0%。
• 火力发电同比增长12.5%，水电同比增长3.3%。
• 4月上旬电厂耗煤需求减弱，中下旬因宏观经济向好，下游补库意愿增强。
• 电厂库存处于中低位，积极备煤，支撑煤价高位运行。
• 需关注夏季南方洪涝灾害对水电的影响，可能对火电需求产生挤出效应。

4. 焦炭方面：环保限产与需求旺盛，短期供需偏紧

• 4月焦炭产量为3934万吨，同比增长2.4%；生铁产量为7597万吨，同比增长3.8%。
• 焦炭生铁比为51.8%，同比下降1.7个百分点，显示焦炭供给紧张。
• 随着环保督察接近尾声，限产力度减弱，下游钢厂生产积极性提升，补库需求强烈。
• 焦炭价格已进入第八轮上涨，预计短期内供需仍偏紧，价格偏强运行。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：重点推荐中国神华（高分红&回购）、陕西煤业（西北动力煤龙头）、山西焦煤（山西国改受益）
• 风险提示：经济发展不及预期、煤炭供需不及预期、焦炭价格不及预期等

数据趋势

图表说明

• 图1：煤炭当月产量及同比
• 图2：煤炭累计产量及同比
• 图3：煤炭月度进口及同比
• 图4：煤炭累计进口量及同比
• 图5：月度发电量及同比
• 图6：火电月度发电量及同比
• 图7：焦炭、生铁月度产量及同比
• 图8：焦炭生铁比

分析师声明

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