20250820-东吴证券-佛燃能源-002911.SZ-2025半年度业绩点评_利润稳增_现金流大幅改善_3页_451kb

佛燃能源（002911）2025半年度业绩点评：利润稳增，现金流大改善

核心观点： 公司发布2025年上半年业绩，营业总收入同比增长8.59%，归母净利润同比增长7.27%，扣非净利润同比增长11.66%，现金流大幅改善为高分红提供保障。分析师维持“买入”评级，目标PE逐步下降，股息率4.2%具备投资吸引力。

业务与财务亮点

业绩概况

• 收入与利润增长：2025年上半年营收同比增长8.59%至153.38亿，净利润增长7.27%，扣非净利增速达11.66%。
• ROE提升：加权平均ROE同比提高1.65个百分点至5.38%，现金流经营性净额同比爆发式增长602.45%，净现比达1.9倍。

业务结构贡献

• 天然气供应业务主导增长：贡献毛利6.66亿元（+2.1%），高价工业气种占比达81.29%，带动单方毛利增至0.31元/立方米。
• 供应链与延伸业务突破：后者毛利同比大增38.4%，工程服务、生活服务及科技研发同步推进（如SOFC氢装备）。
• 新动能蓄力：供应链持续发力、延伸业务拓展、科技研发与装备制造多点开花，打开成长天花板。

盈利预测与估值

财务展望

• 2025-2027年预测：净利润依次为8.72亿、9.22亿、9.76亿元，年复合增速5.8%；PE目标从17.76倍降至15.5倍（估值基于稳定分红与稳健增长假设）。
• 股息吸引力：股息率4.2%（按2025年PE计算），高于历史平均分红率73%。

股息与风险

分红支撑现金流

• 强劲现金流保障：2025年上半年经营现金流同比爆发式增长，为高分红筑底。
• 股权激励目标：锁定2025年每股收益0.9元，对应净利润8.57亿元，彰显长期盈利确定性。

风险提示

• 原油价格波动影响、极端天气、国际局势、安全风险等可能干扰经营。

总结

佛燃能源依托天然气主业稳定增长，并积极布局新能源及多元业务板块，显示稳健增长能力。高分红+低估值+现金流强劲，分析师维持“买入”评级，建议长期关注。