20240330-财通证券-安徽建工-600502.SH-工程毛利率提升_经营现金流同比改善_4页_451kb

安徽建工公司点评（20240330）

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 2023年业绩：全年实现营收9124亿元，同比增长138.8%；归母净利润155.3亿元，同比增长125.7%。
• 工程施工业务：毛利率提升至97.4%，同增11.0pct；基建工程收入增长较快，房建工程盈利能力修复。
• 房地产业务：签约面积与金额同比大幅提升，但毛利率有所下降；土地储备有所减少。
• 新签订单增长：工程新签合同额同比增长138.1%，检测业务拓展至多地。
• 现金流改善：经营性现金流净额由负转正，达367亿元。
• 未来展望：受益省内水利投资与城中村改造政策，业务转型成效初显；预计2024-2026年营收与净利润稳步增长，股息率较高。
• 风险提示：订单执行缓慢、政策推进不及预期等。

关键数据

• 估值：2024-2026年PE分别为44.2x、37.9x、32.8x。
• 分红：2023年分红比例达28.7%，对应股息率53.6%。