【传媒行业】2024年报及2025年1季报总结：25Q1业绩整体回暖，游戏、电影增速亮眼_57页_3mb

传媒行业 2024 年报及 2025 年 1 季报总结

行业概况

2024年传媒行业实现营业收入6059.64亿元，同比增长1.89%。2025年第一季度实现营业收入1458.00亿元，同比增长2.29%，环比减少8.32%。归母净利润方面，2024年实现203.15亿元，同比减少48.79%；2025Q1归母净利润实现111.34亿元，同比增长40.02%，环比扭亏为盈。扣非归母净利润2024年为179.39亿元，同比减少30.07%；2025Q1扣非归母净利润为93.34亿元，同比增长29.37%，环比扭亏为盈。

核心观点

• 游戏行业：年报及一季报总体表现超市场预期，产品周期拐点和降本增效带动利润率提升，AI新玩法推动估值向上。
• 广告营销：营销大盘总体稳健，线上媒体份额提升，快消广告主投放韧性较强，内需和电商节有望带动回暖，AI提升广告投放效率。
• 影视院线：《哪吒2》拉动2025Q1票房及院线公司业绩创新高，3-4月票房环比下滑，建议关注暑期档表现。
• 教育行业：板块收入稳健增长，AI加速落地，关注AI+教育及教育信息化布局。
• 出版行业：教育出版享受所得税优惠，2025Q1利润高增，关注分红价值；大众出版业绩承压，个股分化，关注IP衍生品及AI应用。
• 广电新媒体：有线电视板块承压，关注监管后头部牌照商业绩修复；新媒体运营商新媒股份保持稳健增长，大屏端产品有提价空间。

行业表现

2024年行业表现

• 营收：整体稳健增长，广告营销、游戏、互联网、教育及其他行业均实现正增长。
• 利润：整体承压，仅新闻出版发行、广告营销、游戏、互联网、教育、体育等行业实现盈利，其余行业亏损。
• 毛利率与净利率：2024年毛利率27.71%，净利率3.35%，同比分别下降0.97pct和3.32pct。

2025Q1行业表现

• 营收：广告营销、游戏、影视院线、其他、教育、动漫等板块实现正增长，其中影视院线同比增长42.37%。
• 利润：归母净利润同比增长40.02%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润同比增长29.37%，环比扭亏为盈。
• 毛利率与净利率：毛利率提升至30.05%，净利率提升至7.64%，均实现同比和环比增长。

分行业分析

游戏行业

• 市场规模：2024年国内游戏市场规模达3257.83亿元，同比增长7.53%；移动游戏市场占73.12%。
• 收入增长：2024年A股游戏板块营收同比增长9.91%至918.17亿元；2025Q1同比增长24.05%，环比增长3.88%。
• 盈利能力：2025Q1归母净利润同比增长47.75%至33.63亿元，毛利率提升至66.45%，净利率提升至12.83%。
• 重点公司：
  • 三七互娱：2024年营收174.41亿元，同比增长5.4%；2025Q1营收42.43亿元，同比下降10.67%。
  • 恺英网络：2024年营收51.18亿元，同比增长19.16%；2025Q1营收13.53亿元，同比增长3.46%。
  • 神州泰岳：2024年营收64.52亿元，同比增长8.22%；2025Q1营收13.23亿元，同比下降11.07%。

广告营销

• 行业趋势：营销大盘总体稳健，线上媒体份额提升，快消广告主投放韧性较强。
• 收入增长：2024年营收1707.04亿元，同比增长4.84%；2025Q1营收同比增长42.98%。
• 盈利能力：2025Q1归母净利润同比增长42.98%至16.13亿元，毛利率和净利率有所提升。

影视院线

• 票房表现：2025Q1《哪吒之魔童闹海》带动票房创新高，3-4月票房环比下滑。
• 公司盈利：2025Q1影视院线公司盈利显著提升，建议关注暑期档影片定档情况。

教育行业

• 收入增长：板块收入稳健增长，AI加速落地，关注AI+教育及教育信息化布局。
• 重点公司：关注凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、皖新传媒、南方传媒等公司新产品落地节奏。

出版行业

• 教育出版：享受所得税优惠政策，2025Q1利润高增，关注分红价值。
• 大众出版：业绩承压，个股分化，关注IP衍生品及AI应用。

广电新媒体

• 行业趋势：有线电视板块持续承压，关注行业监管推进后头部牌照商业绩修复。
• 重点公司：新媒股份保持稳健增长，大屏端产品有提价空间。

投资建议

• 游戏板块：推荐完美世界、恺英网络、神州泰岳、吉比特等公司，关注ST华通等。
• 出版板块：关注“高红利”及“AI应用”两条主线，推荐凤凰传媒、中南传媒、中原传媒、皖新传媒、南方传媒等。
• 影视板块：关注暑期档影片定档情况，推荐猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、果麦文化等。
• 广告营销：推荐分众传媒，关注易点天下、蓝色光标等公司AI Agent落地进展。
• 央国企改革与市值管理：建议关注浙文互联、浙数文化、上海电影、电广传媒、中广天择等公司。

风险提示

• 行业监管收紧
• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧

重点公司估值与财务分析

图表索引

• 图1：2024年传媒行业盈利分布图（同比2023年）
• 图2：传媒行业营业收入（亿元）和同比增速（%）
• 图3：传媒单季度收入（亿元）和同比增速（%）
• 图4：传媒行业归母净利润（亿元）和增速（%）
• 图5：传媒单季度归母净利润（亿元）
• 图6：传媒行业扣非归母净利润（亿元）和增速（%）
• 图7：传媒单季度扣非归母净利润（亿元）
• 图8：2020年到2024年盈利公司的净利润增速分布（家）
• 图9：传媒行业毛利率及净利率（%）
• 图10：传媒行业期间费用率（%）（财务费用率在右轴）
• 图11：传媒行业经营性现金流净额（亿元）
• 图12：2024年分行业营业收入（亿元）和同比增速（%）
• 图13：2025Q1分行业营业收入（亿元）和同比增速（%）
• 图14：2024年分行业净利润（亿元）和同比增速（%）
• 图15：2025Q1分行业归母净利润（亿元）和同比增速（%）
• 图16：24年-25年至今A股游戏行业指数、重点游戏公司指数和中信传媒指数涨跌幅（%）
• 图17：2018~2025年4月30日游戏行业的Forward-PE估值（x）
• 图18：季度手游收入（亿元）及同比增速（右轴）
• 图19：季度中国自研手游出海收入（亿美元）及同比增速（右轴）
• 图20：游戏板块营收（亿元）和同比增速（%）
• 图21：游戏板块单季度营收和环比增速（%，右轴）
• 图22：游戏板块归母净利润（亿元）和同增（%）
• 图23：游戏板块单季度净利润和环比增速（%）
• 图24：全年游戏板块季度毛利、净利率走势（%）
• 图25：全年游戏板块季度销售费率、管理费用率、财务费用率走势（%）
• 图26：单季度游戏板块季度毛利、净利率走势（%）
• 图27：单季度游戏板块季度销售费率、管理费用率、财务费用率走势（%）
• 图28：三七互娱营业收入（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图29：三七互娱归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图30：三七互娱单季度三大费用率走势
• 图31：三七互娱销售费用、互联网推广及流量费用以及占比（右轴）
• 图32：神州泰岳营业收入（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图33：神州泰岳归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图34：神州泰岳各项费用率情况
• 图35：神州泰岳主要产品流水（百万元）
• 图36：恺英网络营业收入（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图37：恺英网络归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图38：完美世界营业收入（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图39：完美世界归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图40：ST华通营业收入（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图41：ST华通归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（右轴）
• 图42：《Whiteout Survival》及《无尽冬日》月流水趋势（单位：万美元）
• 图43：《Kingshot》与《Whiteout Survival》上线前半年单日流水规模趋势对比（单位：万美元）
• 图44：全媒体广告刊例花费同比变动情况
• 图45：广告行业整体刊例花费同比变动情况
• 图46：全媒体广告刊例花费同比变动情况
• 图47：广告行业整体刊例花费同比变动情况
• 图48：生活圈媒体刊例花费变动情况
• 图49：广告市场整体Top10行业广告花费同比变化（%）
• 图50：广告营销板块营业收入及增速
• 图51：广告营销板块归母净利及增速
• 图52：广告营销行业分季度营业收入及增速
• 图53：广告营销行业分季度归母净利及增速
• 图54：广告营销行业归母扣非净利
• 图55：广告营销公司营业收入及增速
• 图56：广告营销公司归母净利润
• 图57：广告营销公司单季度营业收入及增速
• 图58：广告营销公司单季度归母净利润
• 图59：广告营销公司毛利率及净利率（%）
• 图60：广告营销公司期间费用情况（%）
• 图61：行业单季度盈利能力
• 图62：广告营销公司商誉
• 图63：全国月度票房推移（亿元，含服务费）
• 图64：全国月度上映影片数量推移
• 图65：2017-25Q1国产片/进口片的上映数量和票房
• 图66：全国月度观影人次推移（亿人次）
• 图67：全国平均票价推移（含服务费）
• 图68：单影厅产出走势（TTM，万元/厅）
• 图69：影投公司的票房市占率走势
• 图70：影视院线板块营业收入和同比增速
• 图71：影视院线板块归母净利润和同比增速
• 图72：影视院线单季度营收和环比增速（右轴）
• 图73：影视院线板块单季度归母净利润和同比增速（右轴）
• 图74：影视院线板块毛利率和净利率（%）
• 图75：影视院线板块三大期间费用率（%）
• 图76：影视院线板块单季度毛利率和净利率（%）
• 图77：影视院线板块单季度三大期间费用率（%）
• 图78：影视院线板块单季度经营性现金流（亿元）
• 图79：影视院线板块的商誉资产（亿元）
• 图80：芒果超媒收入（左轴-亿元）和同比增速（右轴-%）（2022-2024）
• 图81：主要业务收入构成推移（2022-2024）
• 图82：芒果超媒分业务收入增速推移（2022-2024）
• 图83：会员数（左轴-万）和ARPU（右轴-元/月）推移（2021-2024）
• 图84：教育行业营业收入及增速（%）
• 图85：教育行业归母净利
• 图86：教育行业单季度营业收入及增速
• 图87：教育行业单季度归母净利
• 图88：教育企业营收及增速
• 图89：教育企业归母净利
• 图90：教育企业单季度营收及增速
• 图91：教育企业单季度归母净利
• 图92：教育行业毛利率及净利率（%）
• 图93：教育行业期间费用情况（%）
• 图94：A股教育出版公司的年度营收及其增速
• 图95：A股教育出版公司的年度归母净利润及其增速
• 图96：A股教育出版公司的单季度营收及其增速
• 图97：A股教育出版公司的单季度归母净利润及增速
• 图98：出版类国企的分红比例（2024年度）和在手资金（截至25Q1）
• 图99：2024年图书分品类的销售占比及同比增速
• 图100：25Q1图书分品类的销售占比及同比增速
• 图101：近3年传统电商渠道的月销售同比增速
• 图102：近3年短视频电商渠道的月销售同比增速
• 图103：A股大众出版公司的年度营收及其增速
• 图104：A股大众出版公司的年度归母净利润及增速
• 图105：A股大众出版公司的单季度营收及其增速
• 图106：A股大众出版公司的单季度归母净利润及增速
• 图107：全国IPTV用户数（亿户）及对宽带用户渗透率
• 图108：OTT月活终端数（亿台）及月活率
• 图109：OTT日活率
• 图110：OTT视频应用MAU（万户）
• 图111：广电板块营业收入及增速（%）
• 图112：广电板块归母净利
• 图113：广电板块扣非归母净利
• 图114：广电板块单季度营业收入及增速
• 图115：广电板块单季度归母净利
• 图116：广电板块各企业营收情况
• 图117：广电板块各企业归母净利情况
• 图118：广电板块各企业单季度营收情况
• 图119：广电板块各企业单季度归母净利情况
• 图120：广电板块毛利率及净利率（%）
• 图121：广电板块期间费用情况（%）
• 图122：新媒股份营业收入
• 图123：新媒股份净利润
• 图124：新媒股份单季度营业收入
• 图125：新媒股份单季度归母净利润

样本筛选与数据来源

• 样本筛选：基于中信传媒指数，选择传媒业务收入占比15%以上的公司，共计133家。
• 行业分类：根据主营业务划分，包括游戏行业、影视院线、广告营销、新闻出版发行、教育、有线电视、互联网行业、其他、体育和动漫。
• 数据来源：Wind数据和公司财报。

表格索引

• 表1：传媒板块单季度财务指标（%，分母口径均为营业收入）和25Q1同环比变动（pct）
• 表2：截至25年4月30日游戏板块股价区间涨跌幅（%）
• 表3：游戏板块的财务指标单季度走势（%）
• 表4：恺英网络产品发布会新品储备名单
• 表5：重点游戏公司2024年、2025Q1业绩和主要储备产品梳理（截至4月30日）
• 表6：2025年暑期档已定档或可能定档的重点影片
• 表7：芒果综艺排期（2025）
• 表8：芒果剧集储备（2025）