深度报告-20250505-东吴证券-传媒行业深度报告_24Q4_25Q1业绩综述_25Q1板块整体优于市场预期_影视及游戏行业表现亮眼_31页_1mb

2025年第一季度传媒行业整体表现优于市场预期，板块收入1240亿元，同比增长5%。影视及游戏板块因爆款产品驱动增长显著，其中游戏板块营收2482亿元（yoy+21%），归母净利润424亿元（yoy+61%），主要受益于《无尽冬日》等新游上线及买量市场趋缓。分众传媒凭借点位扩张及成本管控，2025Q1归母净利润达1135亿元（yoy+914%），营收2858亿元（yoy+47%），毛利率和净利率提升。影视院线行业2025Q1收入1412亿元（yoy+41%），票房增长48%，《哪吒之魔童闹海》等影片拉动业绩。数字媒体行业2024年收入265亿元（yoy-6%），归母净利润17亿元（yoy-64%），芒果超媒因所得税政策变动导致净利润大幅波动。出版报刊行业2024年收入同比下降2%，2025Q1归母净利润同比增34%，主要受教辅监管及所得税政策影响。投资建议关注游戏板块新游周期开启、AI技术赋能及营销行业复苏机会，推荐巨人网络、恺英网络、完美世界等公司，同时建议关注分众传媒、光线传媒的IP变现及内容布局。风险提示包括宏观经济恢复不及预期、政策调整、产品上线不及预期等。