传媒行业专题研究：_Q3业绩持续改善，电影游戏表现亮眼-20231105-华泰证券-29页_822kb

传媒行业Q3业绩总结

核心内容

2023年第三季度，传媒行业整体表现有所改善，特别是在电影、游戏和互联网板块。行业回暖主要得益于防疫政策优化、宏观经济复苏以及内容供给的增加。

• 游戏板块：Q3营收同比增长9.51%，归母净利同比增长36.39%，整体呈触底回升态势。部分公司如冰川网络、巨人网络等表现突出，而部分公司如富春股份、ST鼎龙则仍面临一定压力。
• 互联网板块：Q3营收同比增长16.25%，但归母净利同比下降12.6%。文旅娱乐和人工智能成为增长点。
• 营销板块：Q3营收同比增长6.7%，归母净利同比增长680.9%，广告市场稳步复苏。
• 院线板块：Q3营收同比增长68.9%，实现扭亏为盈，电影总票房同比增长127.68%。
• 出版板块：教育出版保持稳健，图书零售市场Q3降幅收窄。

主要观点

• 游戏行业回暖：随着版号发放趋于稳定和国内消费回暖，游戏行业逐步复苏，Q3表现亮眼，部分公司如冰川网络、巨人网络实现显著增长。
• 互联网板块结构性优化：文旅娱乐和人工智能成为新增长点，但整体利润仍承压。
• 营销板块复苏明显：广告市场逐步回暖，营销公司普遍实现归母净利增长。
• 院线复苏显著：Q3院线板块扭亏为盈，电影票房大幅回升，显示供需两端持续复苏。
• 出版板块表现分化：教育出版稳健，图书零售市场降幅收窄，但部分公司如昆仑万维、吉比特等仍面临利润压力。

关键信息

游戏板块

• 整体情况：A股游戏相关28家公司23Q1-Q3实现营收641亿元，同比增长3.63%；归母净利105.78亿元，同比增长6.88%。Q3营收同比增长9.51%，归母净利同比增长36.39%。
• 公司表现：
  • 冰川网络、ST鼎龙等公司营收与归母净利均实现较大幅度增长。
  • 三七互娱、完美世界等公司因产品生命周期和费用控制等原因利润有所波动。
  • 部分公司如富春股份、中青宝等仍处于亏损状态。

互联网板块

• 整体情况：A股互联网相关25家公司23Q1-Q3实现营收692亿元，同比增长16.62%；归母净利35.5亿元，同比下降3.4%。Q3营收同比增长16.25%，归母净利同比下降12.6%。
• 公司表现：
  • 恒信东方、川网传媒等公司营收增长显著。
  • 芒果超媒、焦点科技等公司归母净利增长，但部分公司如遥望科技、盛讯达等仍面临亏损。

营销板块

• 整体情况：营销相关33家公司23Q1-Q3实现营收1364亿元，同比增长6.1%；归母净利76亿元，同比增长86.4%。Q3营收同比增长6.7%，归母净利同比增长680.9%。
• 公司表现：
  • 利欧股份、万润科技、龙韵股份等公司实现扭亏为盈。
  • 部分公司如佳云科技、旗天科技等仍面临亏损。

院线板块

• 整体情况：23Q1-Q3院线板块营收205.39亿元，同比增长54.7%；净利19.13亿元，实现扭亏为盈。Q3票房同比增长127.68%，显示复苏明显。
• 公司表现：
  • 院线板块整体表现良好，部分公司如分众传媒等实现扭亏为盈。

出版板块

• 整体情况：教育出版保持稳健，图书零售市场Q3降幅收窄，显示市场逐步恢复。
• 公司表现：
  • 部分公司如昆仑万维、吉比特等仍面临利润压力。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能对传媒行业整体业绩产生负面影响。
• 政策监管风险：行业政策变化可能影响公司运营。
• 内容供给不及预期：优质内容供给不足可能制约行业增长。

板块估值

• 游戏板块：掌趣科技、顺网科技、凯撒文化等公司估值在50X以上，而吉比特、恺英网络等公司估值在20-25X。
• 互联网板块：天娱数科估值在100X以上，而新华网、视觉中国等公司估值在50-100X，其余公司估值在10-30X。
• 营销板块：部分公司如利欧股份、万润科技等估值较高，但整体估值仍处于合理范围。

总结

2023年第三季度，传媒行业整体表现良好，游戏、互联网、营销、院线和出版板块均有不同程度的复苏。游戏行业触底回升，互联网板块结构性优化，营销板块稳步回暖，院线板块扭亏为盈，出版板块保持稳健。然而，部分公司仍面临利润压力和风险，需关注宏观经济、政策监管和内容供给等因素对行业的影响。