20190701-中原证券-文化传媒行业月报：高质量国产电影缺失导致电影市场不振，持续关注低估值游戏公司_19页_1mb

报告摘要

传媒行业月报总结

核心内容

本报告为2019年7月1日发布的传媒行业月报，主要分析了6月份传媒行业整体表现及重点公司动态，并对行业投资评级与主线进行了展望。报告指出，尽管6月中信传媒指数上涨0.47%，但整体表现仍落后于上证综指和创业板指，行业评级为“同步大市”。

主要观点

行业整体表现：
- 6月中信传媒指数上涨0.47%，跑输上证综指2.3个百分点，跑输创业板指1.41个百分点，排在A股涨跌幅第21名。
- 细分子板块中，互联网子版块涨幅3.24%，其余子板块均出现不同程度下跌，其中电影动画板块下跌2.23%。
重点公司动态：
- 完美世界：6月21日，控股股东通过大宗交易减持1.95%股份。
- 万达电影：5月票房6.9亿元，观影人次1,418.6万人次，1-5月累计票房同比下降2.78%。
- 三七互娱：6月4日完成1.05%股份回购，6月19日发起设立科技创业投资合伙企业。
- 吉比特：6月28日获得国产游戏版号，游戏行业政策限制触底回升。
- 光线传媒：7月《千与千寻》与《银河补习班》表现强劲，建议关注其推广方与出品方。
- 分众传媒：作为广告行业龙头，建议中长期关注其发展。
- 万达电影：同样作为院线龙头，建议关注其未来发展。
电影市场：
- 6月国内电影市场总票房41.53亿元，环比上升13.16%，同比上升16.07%。
- 6月票房前五为《哥斯拉2：怪兽之王》、《蜘蛛侠：英雄远征》、《X战警：黑凤凰》、《最好的我们》、《千与千寻》。
- 2019年1-6月票房311.38亿元，同比下降2.79%。国产影片数量较少，主要依赖进口影片支撑。
电视剧市场：
- 6月电视剧播映指数前五为《少年派》、《带着爸爸去留学》、《破冰行动》、《大宋少年志》、《我的真朋友》。
- 网络剧播映指数前五为《白发》、《陈情令》、《动物管理局》、《暗恋橘生淮南》、《怒海潜沙&秦岭神树》。
- 国产剧数量较少，部分古装剧与网剧因政策限制延期或撤档，但近期有所放松。
综艺节目市场：
- 电视综艺播映指数前五为《向往的生活第三季》、《极限挑战第五季》、《奔跑吧第三季》、《这！就是街舞第二季》、《乐队的夏天》。
- 网络综艺播映指数前五为《这！就是街舞第二季》、《乐队的夏天》、《我们是真正的朋友》、《向往的生活第三季》、《极限挑战第五季》。
游戏市场：
- 6月28日下发首批国产游戏版号，显示政策限制触底回升。
- 6月网页游戏运营平台开服数量TOP3为37游戏（2729组）、搜狗游戏（1012组）、360游戏（966组）。
- 手机游戏AppStore畅销榜TOP3为《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》；安卓平台TOP3为《和平精英》、《王者荣耀》、《我的世界》。

关键信息

行业评级：维持“同步大市”。
投资主线：建议关注低估值的游戏行业龙头公司，如完美世界、吉比特、三七互娱、游族网络。
风险提示：政策监管持续收紧、系统性风险、行业发展不及预期。

公司估值表（截至2019年7月1日）

公司简称	总股本（亿股）	流通股（亿股）	股价（元）	2018A EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2019Q1每股净资产	2018A PE（倍）	2019E PE（倍）	2020E PE（倍）	投资评级
三七互娱	21.12	15.92	14.11	0.47	0.86	1.04	3.02	30.02	16.41	13.57	增持
完美世界	13.15	11.82	27.10	1.30	1.53	1.77	6.76	20.85	17.71	15.31	增持
游族网络	8.88	6.42	17.60	1.14	1.34	1.54	5.33	15.44	13.13	11.43	增持
吉比特	0.72	0.42	230.10	10.06	11.63	13.09	40.44	22.87	19.79	17.58	增持
光线传媒	29.34	27.43	6.98	0.47	0.30	0.34	2.93	14.85	23.27	20.53	增持
分众传媒	146.78	146.78	5.46	0.40	0.25	0.29	0.96	13.65	21.84	18.83	增持
万达电影	20.78	17.61	18.85	0.73	0.76	0.92	7.36	25.82	24.80	20.49	增持