20240428-国金证券-明阳智能-601615.SH-大容量机组占比提升_电站业务稳步增长_4页_998kb

总结：明阳智能2023年年报及2024年一季报分析

根据公司最新年报及一季度业绩报告，现对公司2023年及2024年一季度的经营状况及未来展望进行分析总结：

一、业绩简要回顾

• 2023年全年业绩：营业收入27859亿元，同比下降94%；归属于母公司净利润372亿元，同比下降892%。
• 2024年一季度业绩：营业收入5075亿元，同比增长846%；归属于母公司净利润304亿元，同比增长2338%。一季度业绩增长主要受益于风机交付规模扩大、电站运营规模提升及电站产品出售规模增加。

二、经营分析

1. 风机业务：

• 对外销售风机达到969GW，同比增长327%。
• 因下游招标价格下降，整机收入同比下降458%，毛利率仅为60%，较上年下降1804个百分点。
• 但大功率机组销售表现突出：6MW及以上机组销售收入达到12247亿元，同比增长370%，大容量风机占比达58.25%，毛利率也更高（79%）。

2. 电站业务：

• 电站运营收入同比增长1224%，毛利率提升至6300%，毛利率大幅提升。
• 截至2023年底，公司在运新能源电站装机容量256GW，同比增长7047%；在建装机容量330GW，同比下降349%。

3. 海风业务：

• 2023年海风新签订单达18GW，位居全球第一。
• 公司推出全球最大海风机组MySE22MW，并下线全球最大、风轮直径最大的海上风电机组MySE18X-20MW。

三、未来展望与评级调整

• 盈利预测：根据公司年报和一季报，下调2024–2025年净利润预测至268亿（-53%）和321亿（-54%），预计2026年净利润将达到373亿元。
• 估值：预计2024–2026年PE为8、7、6倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 下游装机不达预期；
• 人民币汇率波动；
• 原材料价格波动。

以上为公司简要业绩及展望总结，供参考。