20231030-中邮证券-东方电缆-603606.SH-_中邮电新_东方电缆_海风开工复苏_看好公司24年订单修复_5页_411kb

东方电缆公司点评报告总结

投资建议

• 维持“增持”评级，目标年份2023-2025年预期净利润分别为1137亿、1705亿、2030亿元，对应PE分别为2614x、1744x、1464x。

公司经营情况

• 2023前三季度营收5350亿元（-55.6%），归母净利润822亿元（+116.3%）；Q3公司海缆营收62.9亿元（+34%），但海缆绝对营收及盈利仍不及预期。
• 截至2023Q3在手订单合计70.9亿元，其中高价值产品占比85%，为高盈利提供保障。
• 2024年，海风项目陆续启动，尤其是广东青州五/七、帆石一项目审批及招标节奏加快，24年订单修复可期。

海缆修复驱动因素

• 海南防城港项目顺利交付；青州六项目有望年底前动工。
• 广东省管竞配项目启动，支撑24年海缆及主机招标需求。
• 浙江区域项目加速核准，订单释放将进一步推动海缆与海洋工程市场。

风险提示

• 海风装机需求不及预期、海外市场拓展缓慢；海缆行业竞争格局变化。