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8月地产和家电社零环比改善明显，家居景气回升

核心内容

2020年8月，地产和家电零售数据出现明显改善，显示出经济景气度回升的趋势。地产销售和开发投资维持高增，竣工面积环比改善，预计全年竣工修复将持续。家电社零数据同比上升4.3%，增速恢复显著，经济复苏迹象明显。同时，文化纸行业发布涨价函，旺季来临，市场需求有望持续增长。

主要观点

家电板块

• 8月社零延续回暖态势，单月零售总额首次超过去年同期，累计降幅持续缩窄。
• 家电社零数据同比上升4.3%，较7月上升6.5个pct，增速恢复显著，经济景气度回升。
• 8月地产销售和开发投资维持高增，竣工面积环比改善，预计全年竣工修复趋势不变。
• 白电中，海尔的洗碗机和卡萨帝的洗碗机线下增速显著改善，部分品类线上增速依然强劲。
• 厨电板块中，老板电器的嵌入式电烤箱和洗碗机增速明显提升，表现优异。
• 小家电板块在Q3淡季增速有所放缓，但部分品类如九阳的电热类产品和小熊电器的电烤箱线上增速有所改善，预期四季度销售旺季将带来整体增速提升。

轻工板块

• 家居景气回升，Q2和Q3的接单情况改善，部分企业实现同比正增长。
• 下半年是家居的传统销售旺季，企业收入占全年六七成，全年收入利润仍有望实现正增长。
• 17年地产销售高峰对应的交房高潮有望来临，竣工在四季度迎来释放。
• 定制家居对成品家居和手打家居存在替代趋势，行业向龙头集中。
• 推荐关注索菲亚、欧派家居、江山欧派、大亚圣象、金牌厨柜、志邦家居等企业，因其产品结构优化、终端竞争力增强、品牌知名度高、产品竞争力强。
• 文化纸行业发布涨价函，建议关注太阳纸业和博汇纸业等龙头企业，其战略布局领先，管理水平先进。

关键信息

• 地产销售：8月全国住宅销售面积单月同比增加14.7%，全国房地产开发投资完成额单月同比上升11.8%。
• 竣工修复：全国住宅竣工面积同比下降5.1%，但环比改善明显，预计四季度将迎来释放。
• 家电社零：8月同比上升4.3%，增速恢复显著，经济景气度回升。
• 小家电：Q3淡季增速有所放缓，但部分品类如九阳的电热类产品和小熊电器的电烤箱线上增速改善，预期四季度增长。
• 文化纸：铜版纸、双胶纸、复印纸等大厂宣布提价500元/吨，旺季来临，需求有望持续。
• 推荐企业：老板电器、九阳股份、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、浙江美大、欧派家居、索菲亚、太阳纸业、博汇纸业等。

投资建议

• 持续推荐关注预计有明显边际改善的精装修渠道厨电龙头老板电器。
• 建议关注顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，其具备适应年轻人需求的产品研发体系和快速响应供应链体系。
• 推荐具备较强爆款复制能力的新宝股份，其旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式。
• 建议关注小家电稳定龙头苏泊尔、销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器、专注打磨高端小家电品质和钻研用户需求的北鼎股份。
• 建议关注集成灶细分领域龙头浙江美大，其在厨电板块表现优异。
• 建议关注全渠道全品类发展的大家居龙头欧派家居，其产品矩阵和品牌矩阵布局完整。
• 建议关注索菲亚，其产品结构优化，终端竞争力增强，预收账款同比增加18.51%，Q3收入有望向好。
• 建议关注太阳纸业和博汇纸业，其在文化纸行业中具备竞争优势。

风险提示

• 地产表现低迷，需求修复不及预期。

图表目录

• 图表1：海尔销售数据累计汇总
• 图表2：美的销售数据累计汇总
• 图表3：格力销售数据累计汇总
• 图表4：老板销售数据累计汇总
• 图表5：华帝销售数据累计汇总
• 图表6：九阳销售数据累计汇总
• 图表7：苏泊尔销售数据累计汇总
• 图表8：小熊销售数据累计汇总
• 图表9：摩飞销售数据累计汇总
• 图表10：科沃斯销售数据累计汇总（扫地机器人）
• 图表11：莱克销售数据累计汇总（扫地机器人）
• 图表12：家电指数周涨跌幅
• 图表13：家电指数年走势
• 图表14：家电重点公司估值
• 图表15：轻工指数周涨跌幅
• 图表16：轻工指数年走势
• 图表17：轻工重点公司估值
• 图表18：铜铝价格走势（美元/吨）
• 图表19：塑料价格走势（2005年11月=1000）
• 图表20：TDI价格走势（元/吨）
• 图表21：MDI价格走势（元/吨）
• 图表22：刨花板价格走势（元/张）
• 图表23：中密度板价格走势（2010年6月=1000）
• 图表24：钢材价格走势（1994年4月=100）
• 图表25：人民币汇率走势
• 图表26：累计商品房销售面积（亿平方米）
• 图表27：当月商品房销售面积（亿平方米）
• 图表28：累计房屋竣工面积（亿平方米）
• 图表29：当月房屋竣工面积（亿平方米）
• 图表30：累计房屋新开工面积（亿平方米）
• 图表31：当月房屋新开工面积（亿平方米）
• 图表32：累计房屋施工面积（亿平方米）
• 图表33：大中城市成交面积（万平方米）