轻工制造行业4月投资策略暨一季报前瞻：3月新房销售持续回暖，看好家居消费反弹-20230404-国信证券-26页_2mb

轻工制造4月投资策略暨一季报前瞻总结

核心内容概览

• 投资策略：轻工制造板块被超配，整体基本面改善，消费和地产数据回暖，看好家居及必选消费板块复苏。
• 行业表现：3月A股轻工板块表现劣于大盘，港股和美股非必须消费品上涨，与大盘同步。
• 消费回暖：1-2月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速明显回暖，地产竣工同比增长9.7%。
• 原材料价格：国内针叶浆和阔叶浆价格持续回落，包装纸价小幅回暖。
• 业绩预测：一季度家居收入仍受疫情影响，但部分公司净利润有望正增长。
• 公募基金持仓：四季度轻工行业持仓市值环比上升，造纸和文娱板块关注度提升。

主要观点

行情回顾

• 3月A股震荡调整，轻工板块整体表现不佳，下跌7.4%。
• 港股轻工板块下跌5.2%，但非必需消费板块表现较好。
• 美股小幅上涨，非必需消费指数与大盘同步。

行业数据

• 消费端：1-2月社零同比增长3.5%，家具及日用品零售额增速大幅回暖。
  • 家具零售额同比+5.2%，日用品零售额同比+3.9%。
• 制造端：2月PPI延续下行趋势，但家具制造业PPI小幅上行。
  • 全部工业品PPI同比-1.4%，造纸及纸制品PPI同比-2.0%，家具PPI同比+0.8%。
• 地产数据：
  • 1-2月住宅竣工面积同比+9.7%，二手房成交面积同比+67.2%，新房销售持续回暖。
  • 3月商品房成交面积同比持续增长，中下旬增速进一步提升。

浆价与纸价

• 外盘价格：针叶浆银星报价下调105美元/吨，阔叶浆金鱼报价稳定。
• 国内现货价格：针叶浆和阔叶浆价格分别下降250元/吨和300元/吨，瓦楞纸价格上调25元/吨。

线上销售

• 天猫旗舰店：住宅家具和个护家清类品牌销售额增长显著。
  • 顾家家居、慕思、林氏木业、芝华仕、丝涟等家居品牌增速亮眼。
  • 全棉时代、立白、清风等个护品牌增长显著。
• 京东旗舰店：住宅家具和个护家清类品牌增长迅速，顾家家居、喜临门等表现突出。
• 抖音电商：顾家家居、全友家居等家居品牌销售额增长显著，个护品牌如立白、Dettol等也有较好表现。

一季度业绩前瞻

• 收入端：预计一季度收入正增长的公司包括公牛集团、百亚股份、晨光股份。
• 净利润端：预计净利润正增长的公司包括公牛集团、百亚股份、晨光股份。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：家居（欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、公牛集团、晨光股份、百亚股份）和必选消费板块。
• 关注标的：造纸链（太阳纸业、中顺洁柔）盈利弹性较大。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成冲击。
• 地产开工持续下滑可能影响下游需求。
• 行业竞争格局可能进一步恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

公募基金持仓变化

• 轻工行业持仓市值：四季度轻工行业持仓市值环比上升29.7%，占公募基金前十大重仓股总市值的0.58%。
• 细分行业持仓变化：
  • 家具行业持仓市值下降。
  • 造纸和文娱用品行业关注度提升。
  • 2022年四季度重仓股中，晨光股份、欧派家居、太阳纸业、顾家家居、裕同科技等公司占据重要位置。

附录：图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数行情走势
• 图4：A股/港股/美股大盘与轻工制造相关指数行情表现
• 图5：A股相关上市公司行情表现
• 图6：港股相关上市公司行情表现
• 图7：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比
• 图8：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI
• 图9：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比
• 图10：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）
• 图11：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）
• 图12：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）
• 图13：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）
• 图14：房地产开发、销售面积当月同比增速
• 图15：房地产开发、销售面积累计同比增速
• 图16：30大中城市商品房成交面积同环比增速
• 图17：一线城市商品房成交面积同环比增速
• 图18：二线城市商品房成交面积同环比增速
• 图19：三线城市商品房成交面积同环比增速
• 图20：十城二手房成交面积及同比增速
• 图21：二手住宅价格指数同比增速
• 图22：二手住宅价格指数环比增速
• 图23：新建住宅价格指数同比增速
• 图24：新建住宅价格指数环比增速
• 图25：2023年2月重点关注品牌天猫旗舰店销售额
• 图26：2023年2月重点关注品牌京东旗舰店销售额
• 图27：2023年2月重点关注品牌抖音销售额
• 图28：2022年12月、2023年1月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速
• 图29：前十大重仓股中轻工行业标的市值环比变化
• 图30：轻工行业重仓股市值占公募基金重仓股市值比例

数据来源

• Wind
• 国信证券经济研究所整理