20201116-华安证券-家电轻工行业研究_竣工反弹_家电家具社零增速转正_化妆品_文化办公用品社零高增长_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月中国房地产及社会消费品零售总额（社零）的市场表现，指出地产销售和竣工数据出现反弹，社零中家电、家具、日用品、文化办公用品及化妆品等品类增长显著，整体市场回暖趋势明显。基于此，报告对相关行业提出了投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

地产端表现

• 销售面积增长超预期：10月全国住宅销售面积单月同比增加15.98%，累计销售面积同比上升0.8%。
• 竣工反弹：10月全国住宅竣工面积单月同比增加8.46%，结束了连月下跌，预计四季度地产竣工修复提速。
• 新开工面积回暖：10月全国住宅新开工面积同比增长4.51%，累计降幅较1-9月收窄。
• 房地产投资增长：10月全国房地产开发投资完成额单月同比增长12.73%，累计同比上升6.3%。

社零增长情况

• 整体社零回暖：10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，累计降幅收窄至5.9%。
• 家电家具复苏：10月家电和家具类零售额同比分别增长2.7%和1.3%，累计降幅持续收窄。
• 日用品高增长：10月日用品社零同比增长11.7%，累计同比增长7.4%。
• 文化办公用品持续增长：10月文化办公用品零售额同比增长11.7%，连续五个月累计同比为正。
• 化妆品表现亮眼：10月化妆品零售额同比增长18.3%，延续高增长态势。

投资建议

家电板块

• 短期建议：10月家电类零售额当月增速转正，需求持续回暖，双十一家电全网销售额排名第一，建议关注四季度旺季销售。
• 长期看好：小家电板块需求提升，新消费带动行业焕新，推荐关注具备产品和渠道优势的小家电龙头。
  • 九阳股份：多年小家电龙头，产品体系适应年轻人需求。
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，海外代工经验丰富。
  • 小熊电器：销量热度持续高涨，细分领域龙头。
  • 北鼎股份：专注高端小家电品质与用户需求。
  • 苏泊尔：小家电稳定龙头。
• 白电龙头：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器，受益于空调新能效标准生效及价格战结束。

轻工板块

• 家居回暖趋势确立：Q4至明年上半年，家居零售回暖趋势基本确立，建议关注内销家居板块。
• 推荐企业：
  • 顾家家居、敏华控股：软体家居龙头，内外销份额提升加速。
  • 欧派家居、索菲亚：定制家居一线龙头。
  • 金牌厨柜、志邦家居：成长性更佳的二线龙头。
• 出口增长显著：1-10月家具及其零件出口金额同比增长7.9%，10月单月出口额增长28.01%，保持连续4个月增长。
• 关注出口产业链公司：如梦百合、恒林股份，受益于海外家居消费增长和线上渗透率提升。
• 轻工消费高增长：日用品和文化办公用品社零高增长，推荐晨光文具，建议关注豪悦护理。

风险提示

• 竣工回暖不及预期：若地产竣工修复速度放缓，可能影响相关产业链表现。
• 疫情反复：可能抑制居民购买力，影响社零增长。

关键信息汇总

投资评级说明

• 行业评级：增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至+5%。
  • 减持/卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

重要声明

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