20200914-华安证券-家电轻工行业周报_家电线上销售提速明显_家居零售订单持续修复_18页_2mb

家电线上销售提速明显，家居零售订单持续修复

核心内容

本报告分析了家电与家居零售行业在2020年第三季度的表现，指出线上销售增速明显提升，同时家居零售订单持续修复。整体来看，家电行业在疫情后逐步恢复，小家电板块需求提升趋势明显，而厨电与白电在Q3表现尤为突出。此外，报告强调了地产后周期产业链的修复预期，推荐了一些重点企业。

主要观点

• 家电线上销售提速：Q3累计线上增速较前一周全线提升，白电和厨电表现尤为亮眼。小家电增速放缓趋势有所缓解。
• 白电表现：海尔各品类线上Q3累计增速持续强劲，冰箱、空调、洗碗机表现优异。卡萨帝洗碗机和嵌入式电烤箱线上增速显著。
• 厨电表现：老板电器作为龙头，线上、线下Q3累计增速整体延续上周高增态势，尤其在厨电套装、油烟机和洗碗机表现优异。华帝增速较上周有所放缓。
• 小家电板块：长期看好小家电需求提升及新消费带来的行业高增。九阳、苏泊尔等品牌在Q3表现亮眼，尤其是料理机、电饭煲、电压力锅等品类。
• 家居零售修复：中小品牌出清加速，头部企业市占率提升。推荐索菲亚，建议关注欧派家居。
• 投资建议：持续推荐厨电龙头老板电器、九阳股份、大家居龙头欧派家居及定制龙头索菲亚。

关键信息

• 线上销售表现：

  • 海尔线上Q3累计增速提升，冰箱、空调、洗碗机保持高增。
  • 美的线上Q3累计增速改善，厨电套装、油烟机、洗碗机等表现优异。
  • 苏泊尔线上Q3累计增速改善，料理机、电饭煲等品类表现亮眼。
  • 摩飞料理机线上Q3累计增速进一步提升，表现突出。

• 线下销售表现：

  • 海尔线下Q3增速有所放缓，但预计随着地产“金九银十”热销季来临，线下增速将边际改善。
  • 美的线下Q3增速放缓，但部分品类如电饭煲、电压力锅等保持增长。
  • 卡萨帝洗碗机线下增速显著。
  • 苏泊尔线下Q3增速基本与上周持平，部分品类如电饭煲表现优异。

• 小家电板块：

  • Q3淡季整体增速有所放缓，但建议关注短期回调带来的买入机会。
  • 九阳豆浆机、料理机、电饭煲等品类表现亮眼，苏泊尔料理机和电饭煲增长明显。
  • 小熊电器料理机和电饭煲增速持续优化，表现靓丽。

• 地产后周期产业链：

  • 疫情加速中小品牌出清，头部企业市占率提升。
  • Q4竣工释放预期，全年地产竣工修复判断维持。
  • 推荐关注C端盈利能力提升、B端品类拓展的索菲亚。

投资建议

• 推荐企业：

  • 厨电龙头：老板电器
  • 快速调整企业：九阳股份
  • 大家居龙头：欧派家居
  • 定制龙头：索菲亚

• 风险提示：

  • 地产表现低迷
  • 需求修复不及预期

行业指数与市场表现

• 行业指数：与沪深300走势比较，家电指数在Q3有所回升。
• 估值：家电重点公司估值相对合理，轻工板块同样表现稳健。

原材料价格走势

• 铜铝价格：价格走势相对稳定，对家电行业影响有限。
• 塑料、TDI、MDI：价格波动较小，对成本控制有利。
• 钢材：价格略有上升，可能对部分企业成本构成压力。

房地产数据跟踪

• 商品房销售面积：累计和当月数据均有所回升，显示市场逐步回暖。
• 房屋竣工面积：四季度迎来释放，全年竣工修复预期明确。
• 房屋新开工面积：持续增长，对家电需求有支撑作用。

图表目录

• 图表1：海尔销售数据累计汇总
• 图表2：美的销售数据累计汇总
• 图表3：格力销售数据累计汇总
• 图表4：老板销售数据累计汇总
• 图表5：华帝销售数据累计汇总
• 图表6：九阳销售数据累计汇总
• 图表7：苏泊尔销售数据累计汇总
• 图表8：小熊销售数据累计汇总
• 图表9：摩飞销售数据累计汇总
• 图表10：科沃斯销售数据累计汇总（扫地机器人）
• 图表11：莱克销售数据累计汇总（扫地机器人）
• 图表12：家电指数周涨跌幅
• 图表13：家电指数年走势
• 图表14：家电重点公司估值
• 图表15：轻工指数周涨跌幅
• 图表16：轻工指数年走势
• 图表17：轻工重点公司估值
• 图表18：铜铝价格走势（美元/吨）
• 图表19：塑料价格走势（2005年11月1日=1000）
• 图表20：TDI价格走势（元/吨）
• 图表21：MDI价格走势（元/吨）
• 图表22：刨花板价格走势（元/张）
• 图表23：中密度板价格走势（2010年6月=1000）
• 图表24：钢材价格走势（1994年4月=100）
• 图表25：人民币汇率走势
• 图表26：累计商品房销售面积（亿平方米）
• 图表27：当月商品房销售面积（亿平方米）
• 图表28：累计房屋竣工面积（亿平方米）
• 图表29：当月房屋竣工面积（亿平方米）
• 图表30：累计房屋新开工面积（亿平方米）
• 图表31：当月房屋新开工面积（亿平方米）
• 图表32：累计房屋施工面积（亿平方米）
• 图表33：大中城市成交面积（万平方米）

总结

本报告指出，家电线上销售在Q3明显提速，尤其是白电和厨电板块。小家电板块虽然在淡季有所放缓，但长期需求依然看好。家居零售市场在全国范围内恢复至常态，中小品牌加速出清，头部企业市占率提升。报告持续推荐厨电龙头老板电器、九阳股份、大家居龙头欧派家居及定制龙头索菲亚，同时提醒关注地产表现和需求修复不及预期的风险。