家电行业2023年中期投资策略：回暖已至，拾级而上-20230507-西部证券-38页_1mb

家电行业2023年中期投资策略总结

核心结论

2023年家电板块整体表现优于大盘，截至4月28日，申万家用电器板块涨幅达 $9.94%$，跑赢沪深300指数5.87pct，位列申万31个行业第6位。板块基本面稳健修复，主要受益于疫后消费复苏与地产终端回暖。白电、厨电线下销售显著改善，小厨电多品类增速回升，清洁电器受淡季影响表现平淡。

主要观点

1. 板块整体表现

• 家电板块涨幅领先，尤其是黑色家电子行业涨幅显著。
• 白电、厨电、小家电等板块均有所回升，但增速差异较大。
• 部分个股表现突出，如海信家电涨幅达 $88.23%$，小熊电器涨幅达 $39.95%$。

2. 地产回暖与消费复苏

• 地产销售回暖，特别是二手房与新房成交数据显著改善，推动白电、厨电需求释放。
• 地产政策持续宽松，支持刚性和改善性住房需求，促进市场修复。
• 2023年1-3月住宅销售面积同比转正，销售额增长显著，显示地产市场企稳迹象。

3. 细分板块展望

• 白电板块：空调内销有望实现两位数增长，冰洗增长预计为 $0-5%$。出口方面，2020-2021年高基数效应减弱，出口有望恢复良性增长。
• 大厨电板块：传统烟灶景气回升，集成灶、洗碗机等新兴品类加速渗透。
• 小厨电板块：随着消费回暖，预计全年增速为 $10%$。
• 清洁电器板块：扫地机景气度受疫情影响回落，但龙头降价驱动下，自清洁产品有望加速渗透，带动行业景气回升。

关键信息

1. 行业趋势

• 2023年家电板块估值有所回升，但仍处历史低位，具备配置价值。
• 预计今年白电、厨电将逐步改善，清洁电器、小厨电有望恢复增长。

2. 出口与内销

• 白电出口增长预计为 $0-5%$，洗衣机出口同比增长 $18.2%$。
• 空调内销出货量同比增长 $17%$，冰洗内销出货量有所下滑，但降幅收窄。

3. 龙头表现

• 空调行业表现突出，预计内销出货量增长两位数，建议关注美的集团、海尔智家。
• 集成灶板块因地产回暖和竞争加剧，具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能。
• 小厨电板块有望实现 $10%$ 增长，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器。
• 清洁电器板块中，扫地机与洗地机表现分化，推荐石头科技、科沃斯。
• 智能投影长期具备成长性，推荐极米科技；光峰科技作为上游光机供应商，受益于激光投影渗透和车载、影院业务恢复。

4. 风险提示

• 地产销售低迷、消费需求疲弱、原材料价格波动可能对行业产生不利影响。

投资建议

• 重点布局白电龙头：美的集团、海尔智家。
• 关注阿尔法品种：九阳股份、石头科技、科沃斯、极米科技、光峰科技等。
• 集成灶与洗碗机：火星人、亿田智能、老板电器等。
• 小厨电：九阳股份、新宝股份、小熊电器。

总结

2023年家电行业在地产回暖与消费复苏的双重驱动下，迎来基本面修复与估值提升的双重机遇。白电与厨电受益于线下销售回暖与地产销售改善，表现尤为突出。小厨电与清洁电器在消费复苏背景下有望实现稳健增长。建议投资者关注行业龙头及具备成长性的阿尔法品种，把握市场回暖带来的投资机会。