> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新风光（688663.SH）公司事件点评总结 ## 核心内容 新风光（688663.SH）近期发布2026年一季报，显示其营收和净利润均出现大幅下滑。尽管短期业绩承压，但公司依托其在电力电子领域的深厚积累，正积极布局SVG、高压变频器及智慧储能等核心业务，并在SST（固态变压器）领域取得突破性进展，展现出强劲的成长潜力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026Q1公司营收同比减少44.81%，归母净利润同比减少85.10%，主要受电能质量监测与治理类收入减少影响。 - **研发投入持续增加**：2026Q1研发费用同比增长9.21%，研发费用率上升4.62pct，显示公司对技术创新的重视。 - **主营业务转型与升级**：公司产品覆盖工业节能与新能源电网多个核心应用场景，包括SVG、变频器、储能系统、轨道交通能量回馈装置等。 - **SST 技术突破**：公司成功实现SST样机落地，具备高功率密度、低损耗与高集成度优势，支持多种应用场景，具备较强的工程化能力。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年收入将分别达到25.17亿元、31.10亿元和40.75亿元，EPS分别为1.63元、2.32元和3.87元，PE逐步下降，显示估值趋于合理。 - **成长路径清晰**：公司从传统工业节能与新能源电网向SST等新兴领域拓展，成长空间逐步打开。 ## 关键信息 ### 一、2026Q1财务表现 | 指标 | 金额（万元） | |------|--------------| | 营收 | 21,800 | | 归母净利润 | 419 | | 扣非归母净利润 | 398 | | 经营性现金流净额 | -19,000 | | 毛利率 | 29.28%（同比上升6.64pct） | | 净利率 | 1.62%（同比下降5.96pct） | | 销售费用率 | 14.31%（同比上升7.11pct） | | 管理费用率 | 7.54%（同比上升3.32pct） | | 研发费用 | 2,038（同比增长9.21%） | ### 二、市场与行业背景 - **SVG行业**：预计2026年国内SVG市场规模将突破68.5亿元，公司凭借技术优势稳居国内市场第一梯队。 - **高压变频器行业**：进入存量驱动阶段，公司凭借节能与控制技术优势，在矿山、电力、冶金等核心领域保持竞争力。 - **智慧储能**：2026年国内新型储能市场有望迈入千亿元规模，公司已具备PCS、EMS、BMS全自研自产能力，适配多场景应用。 ### 三、SST技术进展 - **产品特点**：10kV输入、800V直流输出、功率2500kW，具备高功率密度、低损耗与高集成度。 - **技术路径**：采用“硅+碳化硅”混合方案，未来将向全SiC方案演进。 - **研发能力**：依托30余年电力电子技术积累，完成SST样机开发仅用约一个季度。 - **产业化进程**：计划6月底前完成功能、性能及环境可靠性测试，后续进入认证阶段。 ### 四、盈利预测与估值 | 年份 | 收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|--------------|---------------------|-----------|---------| | 2026E | 25.17 | 2.31 | 1.63 | 39.5 | | 2027E | 31.10 | 3.28 | 2.32 | 27.8 | | 2028E | 40.75 | 5.48 | 3.87 | 16.7 | ### 五、风险提示 - **SST产业化不及预期** - **下游需求波动** - **市场竞争加剧** - **原材料与供应链价格波动** ## 投资评级 - **投资建议**：买入（维持） - **评级依据**：公司成长路径清晰，技术平台优势显著，SST产品实现突破，未来增长空间广阔。 ## 公司成长路径 1. **传统业务稳扎稳打**：深耕电能质量监测与治理、高压变频器等业务，受益于新能源电力系统升级与工业节能需求释放。 2. **新兴业务加速布局**：依托电力电子平台技术，切入智慧储能、SST等高成长赛道，提升技术壁垒与市场竞争力。 3. **研发驱动创新**：持续加大研发投入，提升产品性能与技术竞争力，支撑未来业务增长。 4. **多场景应用拓展**：产品覆盖光伏、风电、轨道交通、矿业等多个领域，具备较强的跨行业拓展能力。 ## 总结 新风光在2026Q1业绩承压背景下，仍展现出强大的技术积累与业务拓展能力。公司通过不断加大研发投入，推动SVG、高压变频器及智慧储能业务发展，同时在SST领域取得关键突破，未来成长空间显著。随着新能源电力系统升级与工业节能需求释放，公司有望实现业绩稳步增长，估值逐步合理。