20260719-华鑫证券-新风光-688663.SH-公司事件点评报告_从传统工业节能与新能源电网到SST突破_电力电子平台型公司成长路径清晰_6页_273kb

新风光（688663.SH）公司事件点评总结

核心内容

新风光（688663.SH）近期发布2026年一季报，显示其营收和净利润均出现大幅下滑。尽管短期业绩承压，但公司依托其在电力电子领域的深厚积累，正积极布局SVG、高压变频器及智慧储能等核心业务，并在SST（固态变压器）领域取得突破性进展，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2026Q1公司营收同比减少44.81%，归母净利润同比减少85.10%，主要受电能质量监测与治理类收入减少影响。
• 研发投入持续增加：2026Q1研发费用同比增长9.21%，研发费用率上升4.62pct，显示公司对技术创新的重视。
• 主营业务转型与升级：公司产品覆盖工业节能与新能源电网多个核心应用场景，包括SVG、变频器、储能系统、轨道交通能量回馈装置等。
• SST 技术突破：公司成功实现SST样机落地，具备高功率密度、低损耗与高集成度优势，支持多种应用场景，具备较强的工程化能力。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年收入将分别达到25.17亿元、31.10亿元和40.75亿元，EPS分别为1.63元、2.32元和3.87元，PE逐步下降，显示估值趋于合理。
• 成长路径清晰：公司从传统工业节能与新能源电网向SST等新兴领域拓展，成长空间逐步打开。

关键信息

一、2026Q1财务表现

二、市场与行业背景

• SVG行业：预计2026年国内SVG市场规模将突破68.5亿元，公司凭借技术优势稳居国内市场第一梯队。
• 高压变频器行业：进入存量驱动阶段，公司凭借节能与控制技术优势，在矿山、电力、冶金等核心领域保持竞争力。
• 智慧储能：2026年国内新型储能市场有望迈入千亿元规模，公司已具备PCS、EMS、BMS全自研自产能力，适配多场景应用。

三、SST技术进展

• 产品特点：10kV输入、800V直流输出、功率2500kW，具备高功率密度、低损耗与高集成度。
• 技术路径：采用“硅+碳化硅”混合方案，未来将向全SiC方案演进。
• 研发能力：依托30余年电力电子技术积累，完成SST样机开发仅用约一个季度。
• 产业化进程：计划6月底前完成功能、性能及环境可靠性测试，后续进入认证阶段。

四、盈利预测与估值

五、风险提示

• SST产业化不及预期
• 下游需求波动
• 市场竞争加剧
• 原材料与供应链价格波动

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级依据：公司成长路径清晰，技术平台优势显著，SST产品实现突破，未来增长空间广阔。

公司成长路径

1. 传统业务稳扎稳打：深耕电能质量监测与治理、高压变频器等业务，受益于新能源电力系统升级与工业节能需求释放。
2. 新兴业务加速布局：依托电力电子平台技术，切入智慧储能、SST等高成长赛道，提升技术壁垒与市场竞争力。
3. 研发驱动创新：持续加大研发投入，提升产品性能与技术竞争力，支撑未来业务增长。
4. 多场景应用拓展：产品覆盖光伏、风电、轨道交通、矿业等多个领域，具备较强的跨行业拓展能力。

总结

新风光在2026Q1业绩承压背景下，仍展现出强大的技术积累与业务拓展能力。公司通过不断加大研发投入，推动SVG、高压变频器及智慧储能业务发展，同时在SST领域取得关键突破，未来成长空间显著。随着新能源电力系统升级与工业节能需求释放，公司有望实现业绩稳步增长，估值逐步合理。