20180107-国金证券-轻工造纸行业研究周报_关注家居B端业务兴起_短期仍看好造纸_28页_3mb

报告摘要

本报告聚焦轻工制造行业，特别是轻工造纸板块，分析其市场表现、行业趋势及重点公司动态。报告指出，2018年轻工制造行业整体表现弱于大盘，但部分公司如帝王洁具、中顺洁柔、太阳纸业、山鹰纸业等仍表现出较强的市场竞争力和增长潜力。

短期关注点：建议关注完成欧神诺收购过户的帝王洁具以及披露10转增10派1元分配方案的中顺洁柔。欧神诺的工程业务占比高，预计2018年将为帝王洁具带来爆发式增长。同时，包装纸价格有望上涨，山鹰纸业因收购联盛纸业而扩大产能，成为重点推荐标的。
行业趋势：2018年是家居建材企业B端业务放量的一年，全装修政策推进和地产行业集中度提升将推动B端渠道的快速发展。同时，家具行业增长预期保持在7%-8%之间。
市场表现：上周轻工制造行业跑输大盘，但推荐组合中的金牌厨柜、索菲亚和太阳纸业表现优异，进入各板块单周涨幅前五。

家用轻工：
- 我乐家居：品牌精准卡位35-45岁消费人群，产品设计品质高，费用率有望下降，估值优势明显。
- 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传结合，全条码管理与高度柔性制造，渠道扩张迅速。
- 志邦股份：整体橱柜行业领先品牌，确立橱衣双线协同发展战略，IPO项目支撑长期业绩增长。
- 顾家家居：软体家具龙头企业，推进“精品宜家”模式，产品线完善，未来营收增长可期。
- 好菜客：专注衣柜主业，品牌与效益兼备，线下渗透加快，营销改革见效。
- 索菲亚：订单数与客单价同步提升，推进“大家居”战略，渠道扩张与O2O模式同步进行。
- 欧派家居：国内整体橱柜行业龙头，拥有最大收入规模和最广销售网络，推进信息化建设与终端渠道升级。
造纸行业：
- 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，新建产能释放，生物质新材料技术领先，生活用纸业务全渠道布局。
- 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，产业链一体化，受益于包装纸提价与增值税优惠政策。
- 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，渠道优化，产品结构升级，盈利能力提升。

公司	股价（元/股）	EPS（元）	PE（X）
我乐家居	19.69	0.57	35
金牌厨柜	141.96	1.92	74
志邦股份	53.86	1.48	36
顾家家居	58.32	1.39	42
好菜客	30.13	0.84	36
索菲亚	38.90	1.44	27
欧派家居	124.51	2.54	49
山鹰纸业	4.55	0.09	51
太阳纸业	9.83	0.42	23
中顺洁柔	16.04	0.52	31