20130805-申万宏源-建议布局消费品周期低点_女性消费品市场空间更大_13页_906kb

纺织服装行业周报总结（2013年8月5日）

核心内容

2013年第30周，纺织服装行业整体表现略强于市场，但行业仍处于盈利模式重构阶段。建议投资者关注消费品周期低点，特别是女性消费品市场，因其具有更高的消费者粘性。同时，B2C模式在电商领域增长迅速，未来可能成为主流交易方式。

主要观点

• 行业趋势：纺织服装行业经历一年多的深度调整，估值处于历史低位，但盈利模式仍需重构。建议关注产品力强、设计创新能力强和零售能力突出的企业。
• 女性消费品：女性消费品市场潜力较大，通过细分化和风格创新可以创造更多需求，且在清库存阶段，打折促销对女性消费者更具吸引力。
• 电商发展：第二季度我国电子商务交易额达2.5万亿元，其中网络购物增长最为显著，B2C增长速度远超C2C。移动购物增长迅猛，预计未来市场份额将超过10%。

关键信息

1. 行业表现

• 板块涨幅：上周纺织服装指数上涨1.90%，高于申万A指数的0.83%。
• 细分板块表现：
  • 纺织制造指数上涨2.17%
  • 服装家纺指数上涨1.62%

2. 公司跟踪

• 朗姿股份：上半年收入增长近25%，净利润增速约10%，预计下半年业绩增速将进一步提升。公司推动管理模式转型，提升运营效率。
• 卡奴迪路：主品牌上半年增长20%，但二季度增速放缓至个位数，且商场折扣力度大，导致回款情况不佳。全年开店预计80家，但有所下调。公司计划于明年4月在广州太古汇开设品牌集合店。
• 搜于特：上半年营业收入增长27%，利润总额增长33%，但经营性现金流净额为-1.45亿元，盈利质量有待改善。预计1-9月净利润增长10%-40%。
• 鲁泰A：预计中报净利润增速40%左右，订单情况良好，计划新增80台织机，提升产能。
• 森马服饰：与靡丽虹服饰签署合作协议，获得Sarabanda和Minibanda产品的销售权，提升品牌影响力。

3. 行业基础数据

• 棉花价格：国内328级棉花现货价格小幅下跌，郑棉主力合约略有上涨。
• 化纤价格：涤纶短纤价格走平，粘胶短纤价格下跌0.8%，锦纶切片价格下跌0.5%。
• 价格变动情况：各化纤产品价格波动较小，部分产品如粘胶短纤和锦纶DTY价格有所下降。

4. 上周重要公告

• 搜于特：发布中报，业绩符合预期，但现金流较差。
• 嘉麟杰：解除一致行动关系，股东权利独立行使。
• 朗姿股份：购得北京市工业用地，用于未来业务扩展。
• 华孚色纺：参与土地竞拍，同时公司名称变更。
• 雅戈尔：大股东股权质押，累计质押占总股本23.23%。
• 富安娜：证券事务代表辞职，公司管理结构调整。
• 卡奴迪路：控股股东股票质押，累计质押占总股本11.55%。
• 报喜鸟：回购社会公众股份，已完成部分回购。

5. 行业新闻

• 上海服装销售不景气：客流量下降严重，部分卖场采用暗折和拼单等方式促销，但效果不明显。
• H&M布局美国电商：计划于8月在美国开通在线销售平台，与ZARA竞争。
• 兰蔻首家独立旗舰店落户南京：提升品牌形象，提供高端购物体验。
• 电商交易额增长：第二季度电商交易额达2.5万亿元，B2C市场增长强劲，移动购物增长显著。

6. 中报业绩前瞻

• 男装：多数公司业绩低于预期，七匹狼、九牧王、报喜鸟、希努尔、卡奴迪路、雅戈尔等公司中报表现不佳。
• 休闲装：美邦服饰、森马服饰、搜于特等公司业绩符合预期，部分公司如森马服饰表现良好。
• 户外：探路者、嘉麟杰等公司中报业绩表现较好。
• 女装：朗姿股份、华斯股份等公司中报业绩符合预期，朗姿股份表现突出。
• 家纺：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等公司中报业绩超预期，富安娜被推荐为买入。
• 鞋类：多数公司业绩低于预期，星期六、奥康国际表现不佳。
• 面辅料：鲁泰A、华孚色纺、百隆东方、伟星股份等公司中报业绩表现稳定。

7. 非流通股解禁明细

• 解禁日期和数量：梦洁家纺、兴业科技、嘉欣丝绸、雅戈尔、凯撒股份、七匹狼等公司均有非流通股解禁，解禁数量从数千到数百万不等。

投资建议

• 推荐公司：朗姿股份、富安娜、探路者、华斯股份等公司表现良好，建议关注。
• 增持建议：森马服饰、搜于特、华孚色纺等公司符合预期，具备增长潜力。
• 中性建议：美邦服饰、雅戈尔、报喜鸟等公司表现一般，需谨慎对待。

风险提示

• 市场风险：行业整体处于调整期，盈利模式重构，需关注市场变化。
• 财务风险：部分公司如搜于特现金流较差，需关注其财务状况。
• 政策风险：棉花直补政策变化可能影响行业利润，需关注政策动向。

法律声明

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