20130805-华泰证券-网购增速环比Q1有所提升_行业格局保持稳定_11页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2013年8月5日发布的零售行业周报，主要内容涵盖行业表现、网购数据、行业展望、一周公告及要闻速递等。报告指出零售行业整体表现平稳，部分子行业如百货和超市有所反弹，而专业连锁板块则承压。同时，网购规模在价格战推动下环比增长，但增速预期放缓。报告还对部分公司中报表现及未来趋势进行了分析，并提供了相关图表和公告信息。

主要观点

行业表现及展望

• 整体表现：2013年7月29日至8月2日期间，华泰零售行业指数小幅上涨0.7%，跑输大盘。板块内公司表现分化，部分公司如开元投资、成商集团涨幅显著，而银座股份跌幅较大。
• 网购数据：2013Q2网购规模环比Q1增长24.2%，同比增速达45.3%，占社零总额比例提升至7.9%。但随着基数扩大，预计全年增速将放缓，线上对线下冲击趋缓。
• 行业格局：B2C市场格局保持稳定，天猫仍占据50.8%市场份额，京东、苏宁易购等平台式B2C电商加速发展，未来有望提升市场份额。
• 行业展望：建议继续关注中报业绩较好的公司，如南京中商、海宁皮城，并看好苏宁云商的右侧趋势，认为其全年亏损概率较低。

一周公告精粹

• 豫园商城：2013年上半年净利润同比增长50%以上，主要得益于黄金珠宝业务的拓展。
• 杭州解百：营业收入同比微降1.99%，净利润同比减少19.24%，但拟收购商旅投资，进一步扩大业务版图。
• 海宁皮城：上半年业绩大幅增长，净利润同比增长96.58%，但近期出现股东股份质押公告。
• 苏宁云商：上半年营业总收入增长17.51%，但利润总额和净利润同比大幅下降，显示业绩承压。
• 人人乐：营业收入同比微降0.84%，但营业利润和净利润均实现增长，主要受益于毛利率和费用控制的优化。
• 潮宏基：上半年营业收入和净利润均同比增长超30%，第二季度增速更为显著。
• 小商品城：有监事因短线交易被披露，但未产生收益。
• 重庆百货：非公开发行股票申请获证监会审核通过。
• 成商集团：与太平洋中国控股有限公司达成协议，解决仲裁纠纷。

一周要闻速递

• 苏宁与国美竞争升级：苏宁首次主动向国美宣战，计划在北京布局超级旗舰店，争夺市场份额。
• 生鲜电商物流体验：少数垂直生鲜电商具备全产业链运营能力，物流体验成为关注焦点。
• 购物中心转型：为迎合消费者需求，购物中心开始注重休闲与娱乐功能。
• 苏果董事长表态：看好电商发展，但不急于涉足传统零售领域。
• 京东开放平台扩张：京东CEO刘强东宣布开放亚洲一号物流中心，吸引商家入驻，对抗天猫。
• 中国零售市场增速放缓：零售市场进入低速增长阶段，零售商开始寻求差异化竞争策略。
• 永辉超市郑州百盛店停业：因与物业方矛盾激化，门店停业，影响公司运营。

关键信息

数据概览

• 网购规模：2013Q2达到4371.3亿元，环比增长24.2%，同比增长45.3%。
• 社零总额：2013Q2为55313.3亿元，同比增长13.11%，增速显著低于网购。
• B2C市场：天猫、京东、苏宁易购等平台式B2C电商占据主要市场份额，其中天猫为50.8%，京东为17.1%，苏宁易购为5%。
• 估值情况：华泰零售行业平均静态PE（TTM）为17.6倍，动态PE为15.1倍，较全部A股和沪深300指数存在溢价。

重点公司表现

• 南京中商：涨幅达4.7%，被推荐持续关注。
• 海宁皮城：上半年业绩增长显著，净利润同比增长96.58%。
• 苏宁云商：上半年运营费用率下降0.52个百分点，毛利率下滑有限，全年亏损概率较低。
• 豫园商城：净利润同比增长50%以上，黄金珠宝业务表现突出。
• 潮宏基：上半年净利润增长36.31%，第二季度增速显著。

图表目录

• 图1：A股各板块及零售行业子板块区间涨跌幅（2013.7.29-2013.8.2）
• 图2：A股各板块及零售行业子板块静态PE（TTM）和2013动态PE（2013.8.2）
• 图3：零售及子行业相对全部A股估值（周）
• 图4：零售及子行业相对沪深300估值（周）
• 图5：重点覆盖公司区间涨跌幅（2013.7.29-2013.8.2）
• 图6：2011Q1-2013Q2网购规模季度增速
• 图7：2003-2013Q2网购规模及其占社零总额比重
• 图8：2010Q1-2013Q2网购分市场规模占比
• 图9：2013Q2B2C购物网站市场份额

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