20181125-中泰证券-策略·复盘周记_短期情绪低点_关注G20峰会_25页_906kb

短期情绪低点，关注G20峰会

核心内容总结

2018年11月第4周，A股市场整体表现疲软，多个指数与行业均出现下跌。中泰证券的月度金股组合在11月累计收益为1.17%，跑赢沪深300等主要指数，显示出一定的抗跌能力。市场情绪低迷，资金进攻意愿不足，主要由于创投板块获利盘累积、中美贸易摩擦预期弱化以及减税预期转弱等因素。

主要观点与关键信息

市场表现回顾

• 风格指数：A股整体下跌，中小创领跌，上证综指、沪深300等大盘指数跌幅也较大。
• 行业表现：电子、计算机、轻工制造等行业跌幅显著，而银行、食品饮料等行业跌幅较小。
• 主题概念：新能源、IPV6、新三板等主题概念表现不佳，部分如装配式建筑、黄金珠宝等小幅回升。

市场情绪指标

• 活跃度：全A换手率持续回升，但单日换手率回落，后半周回升至0.92%。
• 风险偏好：融资余额连续两周上升，融资买入额占比小幅增加。
• 赚钱效应：涨停个股数量减少，次新股换手率下降，市场赚钱效应减弱。
• 风格转换：风格转换指标下滑，未来一段时间可能在2-3区间震荡。

估值指标

• 估值水平：创业板指、中证500、沪深300等指数PE估值接近历史低点，中证100估值回落至历史分位30%以下。
• 行业估值：多个行业如化工、采掘、有色金属、传媒、医药生物等PB和PE估值均处于历史低位，显示出一定的配置价值。
• 股债配置：沪深300成分股PE估值中位数降至15.9倍，市盈率倒数为6.28%，相对10年国债收益率的溢价水平升至289BP，显示股市具备明显相对配置价值。

资金面动态

• 陆港通：北上资金小幅净流出，南下资金也小幅净流出。
• 挂钩ETF：安硕A50折溢价率微幅回升，显示市场情绪略有改善。
• IPO与并购重组：本周核发IPO批文2家，11月以来并购重组通过率显著上升，达到100%。
• 限售解禁：本周限售解禁规模为481亿，下周明显回落至125亿。
• 产业资本：连续四周净减持，本周减持金额为9.3亿。
• 股权质押：市场质押股数占总股本10%，大股东质押比例为6.63%，疑似触及平仓市值3万亿元。

总结

当前市场处于短期情绪低点，主要受制于市场做多动能弱化、获利了结压力及外部不确定性上升等因素。然而，估值底部叠加政策托底，市场大幅下跌的概率小于快速上涨的概率。多个行业和主题概念估值处于历史低位，具备一定的投资价值。投资者应关注G20峰会带来的政策与市场信号，同时注意市场风险，谨慎操作。