20161023-国金证券-商业贸易行业研究周报_可选消费品销售增速环比好转_建议中期布局重资产百货和黄金珠宝消费股_12页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的商业贸易行业周报，对上周市场行情、行业动态及投资建议进行了详细分析。整体评级为增持，并维持该评级。长期竞争力评级高于行业均值，表明该行业具备较强的长期发展能力。

市场数据

• 行业优化平均市盈率：43.72
• 市场优化平均市盈率：16.86
• 中信商业贸易指数：7184.80
• 沪深300指数：3327.74
• 上证指数：3090.94
• 深证成指：10748.90
• 中小板综指：11954.64

行业观点及投资建议

板块行情回顾

• 上周中信商贸零售指数下跌0.12%，跑输沪深300指数0.78个百分点。
• 106家样本公司中，44家上涨，10家停牌，2家持平，50家下跌。
• 细分行业表现：中信百货指数上涨0.36%，中信超市指数下跌0.54%，中信连锁指数上涨1.00%，中信贸易指数下跌1.04%。
• 中信商贸零售板块动态估值54.9X，相对沪深300估值溢价率338.5%，较上期末下降4.8个百分点。

个股表现

• 事件驱动型个股表现活跃，如三联商社、翠微股份、津劝业涨幅居前。
• 网红经济概念股如华斯股份、柏堡龙表现突出。
• 龙头电商个股如南极电商、跨境通、步步高跌幅居前。
• 前期涨幅较大的重庆百货、爱迪尔、小商品城、大连友谊小幅回调。

投资建议

• 中期布局重资产百货和黄金珠宝消费股：建议关注豫园商城、老凤祥。
• 电商板块逢低买入：推荐跨境通、南极电商。
• 物业资产价值充裕的百货龙头：推荐鄂武商、欧亚集团、王府井。
• 受益央企改革的个股：推荐飞亚达、天虹商场。
• 布局钻石产业链并购的个股：推荐爱迪尔。
• 物流地产业务稳步推进的个股：推荐东百集团。

上周推荐组合回顾

• 飞亚达A：相对收益10.03%
• 东百集团：相对收益5.26%
• 银座股份：相对收益1.36%
• 苏宁云商：相对收益1.11%
• 欧亚集团：相对收益0.74%
• 新世界：相对收益0.12%
• 大商股份、鄂武商A、跨境通、爱迪尔、南极电商：跑输行业。

行业动态

• 2016年9月社零增速底部改善：社零总额27976亿元，同比增长10.7%，限额以上单位增长8.8%。
• 50家重点大型零售企业销售额同比降1.9%：增速低于上年同期2.6个百分点。
• 5000家重点零售企业9月销售额增速创年内新高：同比增长4.2%，新业态增势强劲。
• 香港零售连续18个月下跌：8月零售总销货价值下降7.7%，珠宝首饰、钟表类跌幅最大。
• 猫宁电商成立：苏宁与阿里成立合资公司，推动资源整合，备战双11。
• 京东与沃尔玛合作：共同参与双11，推出联合促销活动。
• 天猫双11延长至24天：加入大量娱乐元素，提升用户体验。
• 红旗连锁加快开店：门店总数突破2600家，继续扩张。
• 三江购物Q3净利润增幅超20%：主要得益于政府补助。
• 神州优车拟募集100亿发展买卖车业务：上半年亏损近24亿，计划加大市场投入。
• 物美与飞凡合作：打造“飞凡11天全民狂逛节”，融合线上线下。
• 大悦城启动“大资管”战略：向资产管理商转型，提升运营能力。
• 银泰商业前9个月销售下滑：但物业租赁收入增长20.3%。

重点覆盖公司估值与评级汇总

风险提示

1. 经济低迷：中高端消费进一步下滑的风险。
2. 国企改革政策：政策博弈复杂，延续性不强，实施力度低于预期。