20220418-中国银河-房地产行业国家统计局2022年1-3月行业数据跟踪_基本面指标继续全线探底_期待更大力度的支持政策_8页_906kb

房地产行业点评报告总结

核心内容

2022年1-3月，中国房地产行业整体表现低迷，各项基本面指标持续探底，政策支持力度仍显不足，市场信心尚未恢复。报告指出，当前房地产行业面临销售、投资、土地市场和资金来源等多重下行压力，需进一步政策支持。

主要观点

• 销售市场仍处于筑底阶段：
  1-3月商品房销售面积同比下降13.8%，销售金额下降22.7%；3月单月销售面积和金额增速分别为-18%和-26%，较上月进一步下滑。销售均价同比下降8%，反映房企采取以价换量策略。当前景气度差于2010年以来的任何一个时期，销售恢复仍需时间。

• 土地市场低迷，溢价率创历史新低：
  1-3月土地购置面积同比下降41.8%，土地成交价款下降16.9%。3月土地购置面积同比-41%，土地成交价款同比-1%。百城土地成交面积同比下降74.22%，溢价率3.2%，均为2010年以来最低水平。

• 新开工与施工数据疲软：
  1-3月新开工面积同比下降17.5%，3月单月增速为-22%。施工面积同比增速1.0%，3月单月增速-21%。竣工面积同比下降11.5%，3月单月增速-15.5%。受“保交付”政策影响，施工有一定支撑，但竣工仍受资金影响。

• 开发投资增速持续走低：
  1-3月全国房地产开发投资完成额同比增长0.7%，3月单月投资增速-2.4%。由于土地市场低迷，开发投资主要依赖施工支撑，但整体仍呈下行趋势。

• 到位资金全面下滑：
  1-3月房地产开发企业到位资金同比下降19.6%，其中定金及预收款下降31.0%，个人按揭贷款下降18.8%。资金来源中，定金及预收款和自筹资金占比最高，分别为32.1%和32.5%，但整体资金链紧张。

关键信息

• 政策预期增强：
  随着“稳增长”成为政策主线，4-6月地方政策调整密集，预计支持力度加大。央国企仍有上行空间，市场逐步向民企住宅和物业管理公司过渡。

• 投资建议：
  建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、金科股份（000656）。同时，关注物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）、新大正（002968）。

• 风险提示：
  销售下滑超预期、政策落地不及预期、融资环境改善不及预期。

结构清晰总结

一、商品房销售市场

• 销售面积和金额持续下滑，降幅分别为13.8%和22.7%。
• 3月单月销售面积和金额增速分别为-18%和-26%，较上月进一步恶化。
• 销售均价同比下降8%，反映房企以价换量策略。
• 政策支持尚未达到历史宽松水平，市场仍需更大力度支持。

二、投资、新开工与土地市场

（一）土地市场

• 土地购置面积和成交价款同比下降41.8%和16.9%。
• 3月土地购置面积同比-41%，成交价款同比-1%，百城土地成交面积同比-74.22%，溢价率3.2%，均为历史低点。

（二）新开工与施工

• 新开工面积同比下降17.5%，3月单月增速-22%，为历史最差水平。
• 施工面积同比增速1.0%，3月单月增速-21%。
• 竣工面积同比下降11.5%，3月单月增速-15.5%，受资金影响较大。

（三）开发投资

• 开发投资完成额同比增长0.7%，3月单月增速-2.4%。
• 土地市场低迷导致开发投资主要依赖施工支撑，整体仍呈下行趋势。

三、房地产到位资金

• 1-3月到位资金同比下降19.6%，国内贷款、个人按揭贷款、定金及预收款分别下降23.5%、18.8%、31.0%。
• 定金及预收款和自筹资金为主要资金来源，占比分别为32.1%和32.5%。
• 融资环境持续恶化，资金链紧张。

四、投资建议

• 行业主线：稳增长贯穿全年，地方政策调整密集，支持力度值得期待。
• 关注方向：
  • 优质住宅开发龙头股：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、新城控股、金科股份
  • 优质物业管理公司：招商积余、旭辉永升服务、新大正
• 中期关注：
  • 一、二轮土拍市场情况
  • 房企收并购与风险化解进展

五、风险提示

• 销售下滑超预期
• 政策落地不及预期
• 融资环境改善不及预期