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流动性估值跟踪：21Q2基金对科创板配置如何？

核心内容

一、基金对科创板的配置情况

• 整体配置：2021年第二季度基金对科创板的配置比例从第一季度的2.37%上升至3.51%，表明基金对科创板的配置有所增加，但仍低于标配。
• 市值占比：截至2021年6月30日，科创板在A股中的市值占比约为5.42%，而基金配置比例仅为3.51%，显示科创板仍处于低配状态。
• 持仓结构：基金持仓前20大科创板公司主要集中在电子（7家）、医药生物（4家）和机械（3家）行业，其中半导体行业持仓规模最大。
• 业绩增长：前20家基金持仓科创板公司中已有6家披露业绩预告，平均增速在35%-1054%之间，呈现高速增长态势。

二、宏观流动性指标

1. 公开市场操作

• 上周货币总计净投放为0亿元，货币投放与回笼量均为500亿元。
• 逆回购和MLF均无操作，净投放为0亿元。
• 流动性评级为★★★，表明流动性较为平稳。

2. 新型货币工具

• 6月PSL新增0亿元，期末余额减少440亿元至30926亿元。
• SLF操作85.5亿元，期末余额增加55.5亿元。
• 流动性评级为★★★★★，表明新型货币工具流动性较为充足。

3. 信用货币派生

• 2021年Q2货币乘数为7.14，较Q1上升0.2。
• M1同比增长5.5%，较上月下降0.6个百分点；M2同比增长8.6%，较上月上升0.3个百分点。
• 存款准备金率在7月下降，大型机构为12%，中小型机构为9%。
• 流动性评级为★★★★，表明信用货币派生流动性有所改善。

三、货币市场利率

• SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别为2.06%、2.14%、2.32%，均有所下降。
• DR007和R007分别为2.11%和2.16%，较上期下降。
• 同业存单（AAA+）1个月到期收益率上升0.03%至2.21%，3个月到期收益率下降0.03%至2.30%。
• 货币市场利率整体呈下降趋势，流动性评级为★★★★，表明市场利率处于较低水平。

四、债券市场利率

• 国债1年和10年到期收益率分别为2.16%和2.92%，较上期略有下降。
• 国债期限利差扩大至0.76%。
• 企业债到期收益率（AAA）5年为3.35%，较上期下降0.05%。
• 债券市场流动性评级为★★★，表明市场利率整体下降，流动性有所改善。

五、理财及贷款市场利率

• 上周理财产品预期年收益率下降0.08%至3.35%。
• 7月LPR保持不变，一年期为3.85%，五年期为4.65%。
• 理财市场流动性评级为★★★，表明理财市场流动性有所下降。

六、外汇市场

• 美元指数上升0.2至92.91，人民币对美元升值至6.48。
• 外汇市场流动性评级为★★★★★，表明外汇市场流动性较为充足。

七、A股市场资金面和情绪面

1. 股票供给

• 上周IPO上市家数减少3家，金额减少26亿元。
• 定增家数减少6家，金额减少52.8亿元。
• 并购重组家数增加24家，金额增加684.6亿元。
• 股票供给流动性评级为★★★，表明市场供给有所减少。

2. 成交量和换手率

• 全A日均成交量下降26亿股至815.3亿股，成交额下降257.3亿元至11952亿元。
• 换手率上升0.2%至3.13%。
• A股净主动卖出936.8亿元，较前一周增加398.1亿元。
• 成交量和换手率流动性评级为★★★★，表明市场交易活跃度有所提升。

3. 产业资本

• 上周产业资本净减持67.3亿元，较前一周增加45.1亿元。
• 限售解禁家数减少43家，金额减少855.7亿元。
• 股票回购家数减少21家，金额减少67.2亿元。
• 产业资本流动性评级为★★，表明资本流动呈现净减持趋势。

4. 杠杆资金

• 两融余额上升195亿元至18234.9亿元，市值占比上升0.01%至1.97%。
• 融资买入额上升3575.6亿元至5394.6亿元，占成交额比重下降0.07%至9.03%。
• 杠杆资金流动性评级为★★★★，表明杠杆资金呈上升趋势。

5. 海外资金

• 北上资金净流入118.2亿元，较前一周增加67.4亿元。
• 外资净流入前十大个股包括歌尔股份、复星医药、万华化学等。
• 外资净流出前十大个股包括京东方A、片仔癀、阳光电源等。
• 海外资金流动性评级为★★★★，表明海外资金净流入。

6. 情绪面

• 股票质押市值下降235.31亿元至0.23亿元，占总市值比例下降0.54%至0.25%。
• 市场风格方面，小盘股、高PE、低价股、微利股表现较好。
• 情绪面流动性评级为★★，表明市场情绪有所波动。

八、A股市场估值

• 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为11.87、14.28、22.41、14.45、29.22、32.82、61.48。
• 过去十年分位数分别为83.8%、80.8%、7.9%、61.4%、73.2%、64%、78.1%。
• A股市场估值评级为★★★，表明估值处于较高水平。

九、全球市场估值

• 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等全球主要指数市盈率均处于较高分位数。
• 全球市场估值评级为★★★★★，表明全球市场估值水平较高。

主要观点

• 基金配置科创板：基金对科创板的配置比例在第二季度有所提升，但仍低于标配。
• 流动性：宏观流动性整体平稳，新型货币工具流动性充足，但理财产品和贷款市场流动性有所下降。
• 市场风格：小盘股、高PE、低价股、微利股表现较好，市场情绪有所波动。
• 估值水平：A股和全球市场估值均处于较高水平，部分指数分位数接近或超过80%。

关键信息

• 科创板配置比例提升，但尚未达到标配水平。
• 宏观流动性指标显示，市场利率整体下降，但理财产品和贷款市场流动性有所下降。
• 股票供给减少，但并购重组增加。
• 市场风格偏好小盘股和高PE股票。
• A股和全球市场估值均处于较高水平，部分指数分位数接近或超过80%。