20210727-浙商证券-流动性估值跟踪_21Q2基金对科创板配置如何__42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2021年第二季度（21Q2）基金对科创板的配置情况，以及宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股和全球市场估值的综合表现。

主要观点与关键信息

1. 科创板配置情况

• 基金配置比例提升：根据2021年基金中报数据测算，科创板配置比例从Q1的2.37%上升至3.51%，但仍低于标配比例（约5.42%）。
• 行业配置偏好：基金配置中，电子、机械设备、医药生物、计算机和化工行业占比较高，其中半导体行业为持仓规模最大的赛道。
• 个股配置变化：科创板基金持股前20大个股整体以增持为主，累计增持金额约为147.9亿元。电子行业（如中芯国际、晶晨股份）和医药生物行业（如康希诺-U、华熙生物）表现突出，部分个股业绩预告增速高达1054%。

2. 宏观流动性分析

• 公开市场操作：上周货币总计净投放0亿元，逆回购和MLF均无操作，但货币投放和回笼量相抵。
• 外汇占款：外汇占款流动性评级为五星，显示市场流动性充裕。
• 信用派生：货币乘数上升至7.14，M2同比增长8.6%，基础货币余额同比减少1.5%。
• 存款准备金率：7月大型金融机构准备金率为12%，较上月下降0.5个百分点；中小型金融机构为9%，也下降0.5个百分点。
• 货币市场利率：DR007和R007分别回落至2.11%和2.16%，显示市场流动性有所改善。

3. A股市场资金面和情绪面

• 成交量和换手率：上周A股成交量下降，换手率上升。
• 两融余额：两融余额上升至1.82万亿元，市值占比为2%。
• 北上资金：上周北上资金净流入118.2亿元，主要流入电子、医药生物等板块。
• 产业资本：上周产业资本净减持67.3亿元，限售解禁规模下降。
• 股票回购：股票回购家数减少，金额下降。
• 市场风格变化：小盘股、高PE、低价股、微利股表现较好，盈利风格中微利股涨幅最大。

4. A股市场估值情况

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市盈率分别为11.87、14.28、22.41、14.45、29.22、32.82、61.48，其中创业板指市盈率最高，但分位数仍处于较高水平（78.1%）。
• 市净率：各指数市净率均处于较高分位数，创业板指市净率分位数为93.9%，显示估值偏高。
• 行业市盈率：房地产、建筑装饰、农林牧渔等行业的市盈率分位数较低，而电气设备、汽车、食品饮料等行业市盈率分位数较高。
• 市净率：电子、化工、有色金属等行业市净率分位数较高，显示估值偏高。
• PB-ROE：部分行业如银行、钢铁、建筑装饰等估值水平远低于盈利能力。

5. 全球市场估值情况

• 主要指数市盈率：标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数市盈率分别为31.68、48.71、29.1，均处于较高分位数（90.9%、92.1%、94.8%）。
• 市净率：标普500、纳斯达克指数、法国CAC40等指数市净率处于较高分位数（99.9%、99.3%、90.8%），恒生指数市净率较低（32.8%）。

关键信息总结

科创板配置

• 科创板配置比例从Q1的2.37%上升至3.51%，但仍低于标配。
• 基金持仓以电子（7家）、医药生物（4家）、机械设备（3家）为主。
• 半导体行业为持仓规模最大的赛道，部分个股业绩增长显著。

宏观流动性

• 货币市场流动性改善，DR007和R007回落。
• 外汇占款和信用派生流动性评级为五星，显示市场流动性充裕。
• 存款准备金率下降，货币乘数上升，显示流动性扩张。

A股市场资金面和情绪面

• 成交量下降，换手率上升，净主动卖出。
• 两融余额上升，北上资金净流入，显示市场情绪有所回暖。
• 产业资本净减持，股票回购减少，显示市场资金面偏紧。

A股市场估值

• 各主要指数市盈率和市净率处于较高分位数，显示估值偏高。
• 市场风格偏向小盘股、高PE、低价股、微利股。
• 部分行业如电子、化工、有色金属估值偏高，而房地产、建筑装饰等估值偏低。

全球市场估值

• 主要市场指数市盈率和市净率处于较高分位数，显示全球市场估值偏高。
• 恒生指数市净率较低，显示相对估值优势。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义，需结合当前市场环境和经济数据进行综合判断。

重要声明

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