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格林大华期货纸浆早报总结（20210727）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月27日纸浆市场的短期走势及影响因素，指出纸浆市场整体呈现震荡偏弱的态势，主要受下游需求疲软、供应相对充足以及汇率和油价波动等多重因素影响。

主要观点

• 短期走势：SP2109合约预计短期内将维持震荡偏弱趋势。
• 操作建议：建议短线投资者采取滚动操作策略，主力合约可轻仓进行高抛低吸。
• 市场供需：国内港口库存持续下降，对价格形成一定支撑，但整体供应仍相对充足。
• 下游需求：铜版纸开工负荷接近70%，保持高位波动；双胶纸开工负荷下降至60%左右，生活用纸开工负荷维持在40%附近。

关键信息分析

利多因素

• 库存低位：5月全球浆厂库存量环比增加2天，为38天，但仍处于往年同期相对低位。
• 港口库存下降：截至7月22日，青岛港、常熟港和高栏三港口总库存合计168.3万吨，环比减少6.7万吨，表明市场供应压力有所缓解。
• 产量波动：双胶纸产量环比微增0.63%，铜版纸产量环比下降2.51%，生活用纸产量环比增长1.19%。
• 历史产量增长：2021年1-6月机制纸及纸板产量连续创历史同期新高，累计同比增速连续6个月保持两位数增长，显示行业整体仍具备一定增长潜力。
• 进口量下降：6月纸浆进口量为251.3万吨，环比减少5.91%，但同比仍微增0.96%，说明国内需求在一定程度上支撑了进口。

利空因素

• 欧洲库存激增：2021年5月欧洲木浆港口库存环比激增108.63%，同比减少17.38%，库存总量增至122.44万吨，可能对全球市场造成一定压力。
• 供应充足：国产浆恢复开工，进口木浆量稳定，市场供应相对充裕，抑制价格上行空间。
• 下游备货有限：8月至节假日前，下游备货需求改善有限，不利于价格反弹。

风险因素

• 人民币贬值风险：若人民币大幅贬值，可能对进口成本产生影响，进而影响纸浆价格。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要成本因素，原油价格波动可能传导至纸浆市场。
• 成品纸价格上涨：若下游成品纸价格上涨，可能对纸浆需求形成压制。
• 资金面变化：资金面情况可能影响市场情绪和交易行为，需密切关注。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283