20151019-华融证券-水泥市场周报_价格继续上涨_但疲态已显_21页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2015.10.12~2015.10.18）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比上涨0.45%，主要上涨地区集中在江西、湖南、广西、四川及重庆，上调幅度为10-30元/吨；下跌地区为甘肃和陕西，幅度为10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为74.91%，较上周上升0.18个百分点；省会城市库存为76.3%，较上周上升0.17个百分点。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格继续小幅上涨，但上涨幅度和范围有限，整体利润提升不明显。部分区域如华东、中南出现价格反弹，但实际执行情况不佳，企业间缺乏信任，价格上调仍需观望。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格以稳为主，北京因第二新机场项目需求增加，但大企业发货量增长有限。
  • 东北地区：价格平稳运行，黑龙江、吉林部分区域施工有所延长，辽宁市场则处于底部。
  • 华东地区：江西赣东北地区第四次上调价格，安徽合肥低标号水泥价格小幅上调，福建福州部分企业计划提价，江苏南京熟料价格小幅下调。
  • 中南地区：广东珠三角价格上调但执行不力，广西崇左熟料和散装水泥上调，湖南部分城市价格上调。
  • 西南地区：四川低标号水泥价格上调，重庆主城区价格上调，贵州地区水泥价格趋弱。
  • 西北地区：陕西部分企业价格下行，甘肃兰州及周边价格回落，内蒙古、新疆等地区库存压力有所缓解。
• 库存情况：全国水泥库存呈上升趋势，省会城市库存为76.3%，部分城市如北京库存下降，而内蒙古和宁夏库存上升。
• 成本因素：煤炭价格小幅下跌，吨水泥与煤炭价差缩小，对水泥企业盈利有积极影响。
• 投资策略：短期建议关注有提价预期和国改受益的相关标的，后期集中度高和自律执行好的区域可能继续小幅上调。

关键信息

• 价格变动：上涨地区包括江西、湖南、广西、四川、重庆，下跌地区为甘肃、陕西。
• 库存变化：全国水泥库存上升0.18个百分点，省会城市库存上升0.17个百分点。
• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤价格下跌3.27元/吨，吨水泥与煤炭价差缩小至67.6元/吨。
• 投资建议：关注有提价预期和国改受益企业，短期内水泥价格涨幅有限。
• 风险提示：
  • 煤炭价格大幅上涨可能影响盈利能力。
  • 信贷收紧可能抑制基建投资，影响水泥需求。
  • 房地产调控政策可能对行业造成负面影响。

分区域价格详情

投资策略

• 短期建议：关注有提价预期和国改受益的相关水泥企业。
• 中期预期：后期集中度较高和自律执行较好的区域价格仍可能小幅上调，但大范围和大幅度涨价今年难现。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业盈利产生负面影响。
• 信贷风险：信贷收紧可能影响基建项目资金到位，从而制约水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对房地产投资产生负面影响。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 北京：价格稳中有升，库存下降。
• 天津、石家庄：价格底部震荡，库存上升。
• 呼和浩特、太原、沈阳、长春、哈尔滨：价格稳中有调，库存变化不一。
• 上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐：各城市价格和库存变化情况详见图表。

图表说明

• 图表1：省会城市P.O42.5散装水泥价格走势。
• 图表2：全国P.O42.5散装水泥均价走势。
• 图表3：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌。
• 图表4：省会城市P.O42.5散装水泥库存走势。
• 图表5：全国P.O42.5散装水泥均价及库存走势。
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势。
• 图表7：全国P.O42.5水泥均价与煤炭价格走势对比。
• 图表8：水泥板块相对大盘走势。
• 图表9：主要公司股价跟踪。
• 图表10：行业PE倍数。
• 图表11：行业PB倍数。
• 图表12：主要公司吨EV及评级。
• 图表13：生产线投放情况跟踪。
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势。

投资评级定义

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