20131206-兴业证券-水泥行业_华东_华南水泥价格维持强势_12页_989kb
报告摘要
水泥行业周报总结
核心内容
本周全国水泥市场价格环比小幅上扬，涨幅为0.18%。价格上涨主要集中在浙江杭州、安徽宣城、江苏南通、湖北鄂东和广东梅州等局部区域，不同地区价格上调20-30元/吨。整体来看，华东、华南地区水泥价格维持强势，而其他地区价格保持平稳。
主要观点
- 行业基本面趋强：水泥行业基本面与2010年下半年至2011年上半年相似，供给端红利成为推动价格上涨的核心因素。
- 需求温和复苏：行业需求增速约为9%，属于温和复苏。
- 供给端限制：全能熟料产能增速约为7%，低于需求增速，华东地区供给增速更低。节能减排、环保政策等导致产能受限，成为常态。
- 2014年供需展望积极：预计全国新增熟料产能低于5%，华东地区仅约2%增速，若宏观经济不大幅下滑，行业供需关系将边际改善。
- 估值修复预期：随着行业基本面持续改善，水泥股有望迎来估值修复行情，建议重点关注华东、华南及京津冀地区的水泥企业。
关键信息
各区域水泥价格与库存情况
| 地区 | 价格变化 | 库存变化 (%) |
|---|---|---|
| 全国 | 本周全国水泥市场价格环比小幅上扬 | -0.2 |
| 华北 | 价格保持稳定 | 北京(+0) 天津(+0) 河北(+0) 山西(+1.3) 内蒙古(+0) |
| 东北 | 价格大稳小动 | 辽宁(+0) 吉林(+0) 黑龙江(+0) |
| 华东 | 部分地区价格走高 | 上海(+0) 江苏(+0) 浙江(-2.0) 安徽(-1.3) 福建(+0) 江西(-0) 山东(+0) |
| 中南 | 价格继续上涨 | 河南(+0) 湖北(+0) 湖南(+0) 广东(+0) 广西(+0) 海南(-10.0) |
| 西南 | 价格小幅上升 | 重庆(+0) 四川(+0) 贵州(-5.0) 云南(+0) |
| 西北 | 价格以平稳为主 | 陕西(+3.3) 甘肃(+0) 青海(+0) 宁夏(+0) 新疆(+5.0) |
公司评级信息
| 公司名称 | 2013 | 2014 | 评级 |
|---|---|---|---|
| 海螺水泥 | 1.80 | 2.20 | 买入 |
| 华新水泥 | 1.01 | 1.21 | 增持 |
| 江西水泥 | 1.02 | 1.24 | 增持 |
| 巢东股份 | 0.55 | 0.79 | 增持 |
| 宁夏建材 | 0.55 | 0.63 | 增持 |
| 祁连山 | 0.53 | 0.68 | 增持 |
| 塔牌集团 | 0.46 | 0.72 | 增持 |
行业估值情况
- 行业PB：1.58，相对全部A股PB为0.95。
- 行业PE：15.43，相对全部A股PE为1.32。
风险提示
- 行业需求复苏不及预期。
- 地产调控政策加码。
重点关注区域
- 华东地区
- 华南地区
- 京津冀地区
投资建议
建议投资者重点关注上述区域内的水泥企业，把握行业基本面改善带来的估值修复机会。
附注
- 分析师：陈文、王挺
- 联系方式：
- 陈文：021-38565950 / chenwyf@xyzq.com.cn / S0190512080005
- 王挺：021-38565724 / S0190512040002
- 联系人：钱佳佳 / qianjiajia@xyzq.com.cn / 021-38565440
机构销售经理联系方式
| 地区 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 上海 | 邓亚萍 | 021-38565916 | dengyp@xyzq.com.cn |
| 盛英君 | 021-38565938 | shengyj@xyzq.com.cn | |
| 王政 | 021-38565966 | wangz@xyq.com.cn | |
| 冯诚 | 021-38565411 | fengcheng@xyzq.com.cn | |
| 朱圣诞 | 010-66290197 | zhusd@xyzq.com.cn | |
| 李丹 | 010-66290223 | lidan@xyzq.com.cn | |
| 肖霞 | 010-66290195 | xiaoxia@xyzq.com.cn | |
| 吴磊 | 010-66290190 | wulei@xyzq.com.cn | |
| 朱元彧 | 0755-82796036 | zhuyy@xyzq.com.cn | |
| 李昇 | 0755-82790526 | lisheng@xyzq.com.cn | |
| 杨剑 | 0755-82797217 | yangjian@xyzq.com.cn | |
| 邵景丽 | 0755-82790526 | shaojingli@xyzq.com.cn | |
| 刘易容 | 021-38565452 | liuyirong@xyzq.com.cn | |
| 徐皓 | 021-38565450 | xuhao@xyzq.com.cn | |
| 龚学敏 | 021-38565982 | gongxuemin@xyzq.com.cn | |
| 陈志云 | 021-38565439 | chanchiwan@xyzq.com.cn |
地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
传真：021-38565955
资料来源：数字水泥网，兴业证券研究所
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