20131011-兴业证券-水泥行业_2013数据周报第35期-供给收缩助推水泥价格大涨_12页_1mb

水泥行业研究报告总结（2013年10月）

核心内容概述

本报告分析了2013年9月30日至10月11日期间水泥行业的价格和库存变化情况，指出供给端收缩是推动水泥价格上涨的主要因素。报告同时对各区域水泥市场进行了详细分析，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 供给端收缩超预期：京津冀地区因大气治理和节能减排措施，部分小粉磨站及窑企业停产，导致供应减少，推动价格上涨。
• 需求端回暖：随着天气转好和四季度旺季到来，下游需求明显上升，叠加企业利润提升预期，促使价格上涨。
• 区域差异显著：不同地区水泥价格和库存变动存在明显差异，部分区域价格大幅上涨，而另一些区域则保持平稳。
• 行业基本面改善：主流水泥企业业绩表现良好，四季度有望进一步提升。
• 重点推荐企业：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份、宁夏建材、塔牌集团、冀东水泥、金隅股份等。

关键信息

价格变动情况

• 全国价格：国庆后第一周，全国水泥市场价格环比上涨1.88%。
• 华北地区：石家庄、邢台地区水泥价格上涨20-30元/吨，其他区域如北京、天津、山西等价格稳定或略有上涨。
• 华东地区：安徽合肥、巢湖地区价格上涨40元/吨，江苏南京、上海、浙江湖州等地价格也有不同程度上调。
• 中南地区：两广地区水泥价格普遍上调20-30元/吨，湖南、湖北等地价格也有上涨。
• 西南与西北地区：价格总体平稳，但部分区域库存有所下降。

库存变动情况

• 全国库存：整体下降2.0%。
• 各区域库存：
  • 河北库存下降13.8%；
  • 安徽库存下降3.8%；
  • 江苏库存下降2.6%；
  • 浙江库存下降3.0%；
  • 湖北库存下降5.8%；
  • 湖南库存下降1.7%；
  • 广东库存稳定；
  • 广西库存下降1.0%；
  • 贵州库存下降5.0%；
  • 新疆库存下降5.0%。

投资建议

• 推荐评级：对水泥行业整体维持“推荐”评级。
• 重点关注区域：
  • 华南地区：基本面改善最确定，4季度盈利有望创历史新高，推荐关注“塔牌集团”。
  • 其他重点企业：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份、宁夏建材、冀东水泥、金隅股份等。
• 行业估值：
  • 行业PB为1.44，相对全部A股PB为0.83；
  • 行业PE为14.91，相对全部A股PE为1.23。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期：若下游需求未如期回暖，可能影响价格上涨趋势。
• 地产调控加码：房地产投资增速放缓可能对水泥需求造成压力。

附注

• 分析师信息：
  • 陈文：021-38565950，chenwyf@xyzq.com.cn，S0190512080005
  • 王挺：021-38565724，S0190512040002
• 联系人：钱佳佳，qianjiajia@xyzq.com.cn，021-38565440
• 报告来源：数字水泥网，兴业证券研究所