20171211-中国银河国际证券-中国水泥周报_水泥价格上升势头加快；贵州省政府关注水泥价格急涨_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容概览

2017年12月11日发布的《中国水泥周报》主要分析了中国水泥行业的价格走势、市场供需状况、企业股价表现及估值情况。整体来看，水泥价格在上周持续上涨，主要受到供应紧张和环保政策的影响，同时政府对价格飙升的关注也引起了市场注意。

水泥价格走势

• 全国平均价格：上周全国水泥平均价格按周上涨6%至每吨398元人民币。
• 地区涨幅差异：
  • 华东、华中和西南地区：涨幅最大，分别达到20-85元/吨。
  • 华北地区：由于错峰生产，供应量偏低，水泥价格较高。
  • 华南地区：受环保停产影响，供应部分受限，但价格涨幅相对温和，仍有上涨潜力。
• 库存水平：全国平均库存水平进一步下降至51.94%，为数年低位，显示市场供应偏紧。

水泥价格与成本关系

• 煤价：上周环渤海地区5500大卡动力煤价格保持稳定，综合平均为576元/吨，同比下降3.7%。
• 贵州发改委：关注水泥价格飙升，但指出当前价格与2013年水平相近，且与华东相比并不过高，认为企业利润未达不合理高位。

水泥股表现

• 整体表现：覆盖的水泥股上周平均下跌4.5%，受大盘疲软影响。
• 个股表现：
  • 金隅股份：跌幅最小，为2.2%。
  • 中国建材：跌幅最大，为7.9%。
  • 其他公司：如安徽海螺、华润水泥等均有所下跌，但跌幅相对较小。

估值分析

同业比较

• 市盈率：简单平均为15.7倍，加权平均为19.6倍。
• 市净率：简单平均为0.87倍，加权平均为1.56倍。
• EV/EBITDA：简单平均为8.0倍，加权平均为11.1倍。
• 每股收益增长：简单平均为102.2%，加权平均为74.6%。
• 股息收益率：简单平均为3.1%，加权平均为3.0%。

区域产能分布

• 华东地区：安徽海螺占据最大市场份额，占比53.2%；中国建材和华润水泥也有显著份额。
• 中南部地区：广东、广西、四川等省份的产能分布较为集中。
• 华北地区：山东和山西是主要产能区域。
• 西南地区：贵州、四川、云南等省份的产能分布较广。
• 西北地区：甘肃、陕西、新疆等地的产能相对分散。

评级指标

• 买入：预期股价在未来12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预期股价在未来12个月内将下跌超过20%。
• 持有：没有明确的催化因素，评级为“持有”直至出现明确“买入”信号或降级为“沽出”。

其他信息

• 免责声明：本报告不适用于所有司法管辖范围，且不承担数据准确性或完整性的责任。
• 利益披露：中国银河国际可能持有目标公司财务权益，且部分人员可能担任目标公司董事或高级人员。
• 分析师保证：分析师确认报告内容反映其个人观点，且无利益冲突。

结论

水泥行业整体价格持续上涨，主要由于供应紧张和环保政策影响，但政府已注意到价格波动并作出提醒。尽管水泥股表现受大盘拖累，部分公司仍保持较高的评级。从估值角度来看，多数水泥股的市盈率和市净率均处于合理范围，EV/EBITDA则显示出一定的增长潜力。区域产能分布不均，部分省份如安徽、山东、四川等占据重要市场份额。