20160405-华融证券-水泥市场周报_南方水泥价格上涨区域继续扩散_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2016.03.28~2016.04.03）总结

核心内容

2016年4月初，全国水泥市场价格实现四连涨，环比涨幅为1.63%。价格上涨主要集中在华北、华东和华中地区，幅度为10-30元/吨；而广东珠三角地区水泥价格小幅下跌，幅度为10元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为68.23%，较上周下降0.98个百分点；省会城市库存为69.2%，下降0.83个百分点。

主要观点

• 价格上涨区域扩散：水泥价格的上涨范围从江浙沪局部省份向外扩展，华北、华东和华中地区价格上调明显，而广东珠三角地区价格下跌。
• 市场需求恢复良好：由于天气晴好及下游需求恢复快于预期，多地水泥企业出货率较高，达到8-9成或正常水平。
• 企业盈利改善预期：部分企业因亏损严重，在主导企业带动下跟涨，推动价格回升。
• 库存压力有所缓解：全国水泥库存下降，部分城市如石家庄、南京库存显著减少，但广州库存上升。
• 价格执行或延后：清明节期间的降雨可能影响市场成交，导致价格上涨执行延后。

关键信息

价格走势

• 华北地区：石家庄、邯郸、邢台等地水泥和熟料价格上调20-30元/吨，保定上调5-10元/吨。
• 华东地区：长三角沿江熟料价格累计上涨60元/吨，南京、镇江等地水泥价格上调20元/吨，P.O42.5散到位价250-260元/吨；宁波、合肥、南昌、济南等地也出现不同程度的上调。
• 中南地区：广东珠三角水泥价格暗降10元/吨，但预计4月天气好转后价格将上调；广西、湖北、河南等地水泥价格普遍上调20元/吨。
• 西南地区：四川、重庆等地价格以稳为主，贵州贵阳及周边地区价格小幅上调。
• 西北地区：青海、陕西等地价格以稳为主，部分城市如甘肃平凉需求略有回升。

库存动态

• 全国平均库存：68.23%，较上周下降0.98个百分点。
• 省会城市库存：69.2%，较上周下降0.83个百分点。
• 库存变化：石家庄库存下降15个百分点，南京、南昌、杭州分别下降10、5个百分点，广州库存上升10个百分点。

行业及公司跟踪

• 中信水泥制造指数：上涨5.57%，跑赢沪深300指数4.77个百分点。
• 重点公司表现：
  • 冀东水泥：一周涨幅7.11%
  • 江西水泥：一周涨幅5.64%
  • 天山股份：一周涨幅4.89%
  • 同力水泥：一周涨幅1.09%
  • 四川双马：一周涨幅3.29%
  • 海螺水泥：一周涨幅10.2%
  • 华新水泥：一周涨幅6.88%
  • 金隅股份：一周涨幅1.79%
  • 青松建化：一周涨幅1.78%

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格低位运行，若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资影响显著，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对投资产生负面影响。

投资策略

建议关注一季度业绩改善预期的相关标的，尤其是水泥价格持续上涨地区的企业，如华北、华东和华中地区的水泥生产商。

图表目录

• 图表1：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市P.O42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市P.O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表6：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE21.67倍，环比上涨2.09倍
• 图表12：行业PB1.68倍，环比上涨0.08倍
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14~43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

附录

• 附录包含多个城市水泥价格及库存变动趋势，涵盖北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。