20161106-广发证券-建筑材料行业_水泥涨价怎么看水泥股_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期出现价格波动，其中水泥价格在9月底以来加速上涨，玻璃价格则呈现下跌趋势。整体来看，行业处于周期性调整阶段，不同区域的水泥价格和市场表现存在差异，部分区域因政策影响出现停产，而其他区域则因需求恢复或成本上升推动价格上涨。非周期性建材如消费类建材和山东药玻则表现出一定的增长潜力。

主要观点

• 水泥价格上涨：9月底以来，全国水泥价格出现加速上涨，华东、华南、华北、西南、西北等主要区域水泥价格均有明显上涨，但上涨幅度和持续性存在差异。
• 区域分化明显：华东和华南地区水泥价格涨幅较大，但这些区域在11-12月可能接近全年高点，当前已不是重点研究对象；而华北和西北地区因基建拉动和供给格局变化，预计明年行业趋势和盈利将改善，应重点关注。
• 玻璃市场低迷：玻璃价格持续下跌，市场销售疲软，多地价格进入下行空间，尤其是北方地区受天气和政策影响较大，销售情况恶化。
• 非周期建材表现：消费类建材如东方雨虹、兔宝宝等进入业绩增长与估值调整的震荡阶段，其中兔宝宝业绩弹性较大，东方雨虹估值较低，仍具投资价值。山东药玻因非地产产业链关系，预计明年业绩趋势向上。
• 行业评级：维持建筑材料行业“买入”评级，认为未来12个月内行业表现有望强于大盘。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：
  • 全国水泥均价环比上涨1.6%。
  • 华东+2元/吨，中南+8元/吨，西南+20元/吨，华北+6元/吨，东北-7元/吨。
• 库存变化：
  • 全国水泥库存环比上升0.32%。
  • 东北地区库存涨幅最大（+5.04%），华东地区库存下降（-2.32%）。
• 煤炭价格：
  • 秦皇岛中转煤价上涨，山西优混+32元/吨，大同混煤+32元/吨，山西大混+27元/吨。
• 市场动态：
  • 华北、东北地区水泥价格因政策和天气影响出现下调。
  • 西南地区因煤炭价格上涨和需求恢复，计划大幅拉涨水泥价格。
  • 西北地区水泥价格上调基本执行到位。
• 产能与产量：
  • 11月4日全国总产能为13.45亿重箱/年，计划投产、已点火及可复产产能占比达42.7%。
  • 现有停产产能占比21.9%，预计未来产能变化将影响市场供需格局。

玻璃行业

• 价格表现：
  • 全国玻璃均价环比下降0.4元/重箱。
  • 北京、成都、秦皇岛等主要城市价格均有下跌。
• 库存变化：
  • 全国玻璃库存环比微升0.68%，华北、西北、东北库存均有所增加。
• 原材料价格：
  • 纯碱价格上涨，重油价格稳定，导致玻璃纯碱重油价格差环比下跌。
• 市场动态：
  • 北方地区玻璃价格因天气和政策影响持续下调。
  • 华南地区因气候和政策限制外埠货源，价格保持稳定。
  • 华东地区受低价货源冲击，部分企业被动降价。

其他建材

• 价格波动：
  • 美废、PVC上涨；软泡聚醚、聚合MDI、纯MDI下跌；环氧乙烷、氧化锆、HDPE、PP、沥青、丙烯酸、锆英砂、工业萘价格稳定。
• 公司动态：
  • 多家公司发布重大投资或中标信息，如韩建河山、海南瑞泽、金隅股份等。
  • 东方雨虹、兔宝宝等消费类建材公司加大投资布局。

重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济持续疲软，将对建材行业需求产生负面影响。
• 新产能超预期：新增产能若超出预期，可能导致行业竞争加剧，价格承压。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。