20220814-国信证券-华测导航-300627.SZ-上半年稳健增长_车载业务前景广阔_7页_1mb

华测导航 (300627. SZ) 总结

核心内容

华测导航在2022年上半年实现了稳健增长，营业收入为9.3亿元，同比增长8.7%；归母净利润为1.3亿元，同比增长23.1%。尽管第二季度受疫情影响，收入同比下降0.3%，但公司通过降本增效措施，毛利率提升至57.7%，推动了利润增长。公司积极开拓海外市场，上半年海外业务收入同比增长33.3%，达到1.9亿元。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩位于预期中枢，整体表现符合预期。
• 降本增效：公司持续推进研发降本，优化设计和工艺，实现毛利率增长。
• 海外市场拓展：在疫情反复和地缘政治博弈背景下，公司海外市场持续增长。
• 车载业务进展：公司已成为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，布局车规级芯片、全球SWAS广域增强系统及核心算法优化，提升产品竞争力。
• 行业应用拓展：在水利监测领域取得积极进展，已在全国实施400座水库监测，安装设备超2000套，并入选2022年度《全国水利系统招标产品重点采购目录》。
• 盈利预测：受疫情影响，公司收入预测下调，但盈利预测维持不变，预计2022-2024年归母净利润分别为3.8/5.5/6.7亿元，对应PE分别为47/33/27倍。
• 估值分析：公司估值低于行业平均，具备投资价值。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为9.3亿元，同比增长8.7%；预计2022-2024年收入分别为22/32/45亿元。
• 归母净利润：2022年上半年为1.3亿元，同比增长23.1%；预计2022-2024年归母净利润分别为3.8/5.5/6.7亿元。
• 毛利率：2022年上半年为57.7%，同比增长2.6个百分点。
• 期间费用率：2022年上半年为32.8%，同比增长1.4个百分点。
• ROE：2022年上半年为15.4%，预计2022-2024年分别为15%/19%/20%。
• PE：2022年上半年为47倍，预计2022-2024年分别为47/33/27倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：公司估值低于行业平均，具备投资吸引力。

风险提示

• 疫情反复可能影响生产和供应。
• 下游市场需求可能不及预期。
• 海外市场开拓可能面临挑战。

投资分析

盈利预测与财务指标

同类公司估值比较

投资建议

• 收入预测：2022-2024年收入由26/37/51亿元下调至22/32/45亿元。
• 盈利预测：维持不变，预计2022-2024年归母净利润分别为3.8/5.5/6.7亿元。
• 估值水平：公司PE低于行业平均，具备成长性和投资价值。
• 未来展望：2022H2，基建和项目需求有望复苏，车载自动驾驶业务持续增长，带来显著增量。

市场走势与图表

• 市场走势：公司股价走势与市场指数相关，但未提供具体图表。
• 图表信息：
  • 图1：营业收入及增速。
  • 图2：单季营业收入及增速。
  • 图3：归母净利润及增速。
  • 图4：单季毛利率、净利率变化情况。
  • 图5：分领域收入情况。
  • 图6：海外市场收入及增速。
  • 图7：现金流情况。
  • 图8：存货情况。
  • 图9：单季度三项费用率变化情况。

分析师声明

• 本报告所采用的数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正。
• 分析师未就报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作。
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