20220814-光大证券-华测导航-300627.SZ-跟踪报告之一_疫情短期影响营收增长_看好下半年业绩加速释放_4页_734kb

报告摘要

华测导航（300627.SZ）发布2022年中报，显示上半年营收和净利润均实现同比增长。尽管受到疫情的影响，公司仍积极应对，展现出较强的市场适应能力。分析师团队对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并预计下半年业绩将加速释放。

2022年上半年业绩表现
公司实现营收9.29亿元，同比增长8.72%；归母净利润1.35亿元，同比增长23.15%；扣非后归母净利润0.94亿元，同比增长16.66%。
Q2营收微降0.31%，归母净利润同比增长13.44%，但扣非后归母净利润同比下降3.96%，主要由于疫情对上海总部的影响。
业务板块表现
- 地理空间信息板块：营收1.23亿元，同比增长17.89%，公司推出新一代长距高精度激光雷达AU20及智能测绘无人船“华微3号Pro”。
- 资源与公共事业板块：营收3.22亿元，同比增长14.76%，农机自动驾驶产品推广迅速，巩固市场地位，预计下半年持续放量。
- 乘用车自动驾驶业务：公司成为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等的定点供应商，相关产线已安装完毕，预计下半年小批量出货，未来有望新增车企。
技术与产品创新
公司推出“华测CORS一张网”，在全国建设了4235个基准站，成为密度最大的一张网。通过引入人工智能，算法在RTK作业场景中表现优异，电离层建模能力提升超25%，终端固定率从85%提升至96%。
海外业务拓展
海外业务营收1.90亿元，同比增长33.3%。公司已在美、东南亚、俄罗斯等地设立子公司和代表处，产品具有较强性价比优势，市场开拓迅速。

市场数据
- 总股本：5.34亿股
- 总市值：179.01亿元
- 一年最低/最高价：18.68元/38元
- 近3月换手率：71.77%
盈利预测与估值
- 2022年归母净利润预测为3.83亿元（-3%），维持2023、2024年预测不变。
- 2022-2024年营业收入预计分别为25.17亿元、34.13亿元、45.42亿元，同比增长分别为32.28%、35.59%、33.06%。
- 2022-2024年归母净利润预计分别为3.83亿元、5.19亿元、6.87亿元，同比增长分别为30.18%、35.42%、32.47%。
- 对应PE分别为47X、34X、26X，P/B分别为7.3、6.3、5.4。
财务指标
- 盈利能力：毛利率稳定在54%左右，归母净利润率维持在15%左右，ROE（摊薄）预计从18.1%提升至20.8%。
- 偿债能力：资产负债率从43%降至32%，流动比率和速动比率均有所提升，归母权益/有息债务和有形资产/有息债务显著增长。
- 费用率：销售费用率从21.78%降至21%，管理费用率从6.51%升至7%，研发费用率保持在17%左右，财务费用率有所下降。
风险提示
- 新冠疫情反复
- 基建投资周期波动
- 新兴业务拓展低于预期

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究，所发表观点反映个人判断，不与报酬直接或间接相关。

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