20220812-中邮证券-华测导航-300627.SZ-疫情扰动业绩增速放缓_海外业务拓展顺利_5页_475kb

华测导航（300627.SZ）投资分析总结

核心内容概述

本报告为中邮证券研究所对华测导航（300627.SZ）的首次投资覆盖分析，重点评估公司业绩表现、财务状况、市场拓展及未来增长潜力。分析师王立康基于公开数据及公司基本面，给出“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：
  华测导航2022年中报显示，公司上半年营业收入9.29亿元，同比增长8.72%；归母净利润1.35亿元，同比增长23.15%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长16.66%。尽管疫情对部分业务造成短期扰动，但公司整体盈利能力提升，净利率为14.13%，同比提升1.47pct。

• 业务结构：
  公司高精度定位技术主要应用于建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。其中，地理空间信息板块增长最快，同比增长17.89%，而机器人与自动驾驶板块则小幅下滑，增长-0.9%。

• 海外市场拓展：
  公司积极推进全球市场战略，上半年海外业务收入达1.9亿元，同比增长33.26%，显示出强劲的国际业务增长势头。海外市场的持续拓展有助于公司业绩的长期稳定性。

• 盈利能力提升：
  公司通过战略备货、研发降本、优化设计和工艺等手段，有效控制成本。销售毛利率达58.90%，净利率提升至14.13%，ROE和ROIC也呈现稳步增长趋势。

• 财务预测：
  预计公司2022-2024年营业收入分别为23.36亿元、31.86亿元、43.92亿元，归母净利润分别为3.9亿元、5.29亿元、7.21亿元，EPS分别为0.73元、0.99元、1.35元。未来三年净利润复合增长率约为36.33%。

• 估值指标：
  公司当前PE为83.41倍，预计2022年PE为45.86倍，2024年PE为24.83倍。PB由11.21倍降至2024年的4.14倍，显示公司估值逐步合理化。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司未来业绩增长预期良好，盈利水平持续提升，海外业务表现强劲，具备长期增长潜力。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响下游需求及公司经营。
• 原材料价格波动：电子元器件供货周期延长及价格上涨可能影响成本控制。
• 国内基建投资不及预期：可能抑制公司在国内市场的发展。
• 自动驾驶业务推进缓慢：影响高精度定位技术的商业化进程。
• 市场竞争加剧：对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。

投资评级标准

• 股票推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 可转债推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。

总结

华测导航作为高精度定位技术的领先企业，受益于技术进步与市场需求增长，尽管受到疫情短期影响，但其降本增效成果显著，盈利水平持续提升。公司积极拓展海外市场，实现收入快速增长，显示出良好的市场拓展能力。预计未来三年公司业绩保持稳健增长，估值逐步下降，投资价值凸显。中邮证券首次覆盖给予“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力，建议投资者关注。