20230419-浙商证券-华测导航-300627.SZ-华测导航2022年年报点评报告_业绩稳健增长_研发蓄力增长_4页_1mb

华测导航（300627）2022年年报分析总结

业绩增长稳健，2022年实现营业收入22.36亿元，同比增长18%；归母净利润3.61亿元，同比增长23%；扣非归母净利润2.84亿元，同比增长23%；经营现金流3.54亿元，同比增长30%。2023年目标营收28亿元，同比增长25%；净利润45亿元，同比增长24%。

未来增长点显著，机器人与自动驾驶业务收入9.9亿元，同比增长108%，与阿里巴巴等合作；地理空间信息收入42.2亿元，增长222%，无人船测绘等业务发展良好。建筑与基建板块收入9.17亿元，增长668%，国际市场增长迅速。机器人与自动驾驶板块被视为未来重要增长引擎。

海外市场表现突出，收入48.7亿元，同比增长5456%，占比较高。国内市场收入17.49亿元，增长14%。解决方案板块收入114.3亿元，毛利率提升。

研发投入强劲，2022年投入4.03亿元，增长211%，占收入18.02%，毛利率达56.64%，同比提升20个百分点。公司持续布局高精度导航芯片、自动驾驶等领域，技术壁垒增强。

投资评级维持买入，预计2023-2025年净利润分别为4.63亿、6.08亿、7.63亿元，PE分别为31、24、19倍。风险包括行业需求不及预期、海外拓展困难。

财务关键点：收入增长快，但部分产品毛利率波动；研发投入高，每股收益提升。