20251119-东吴证券-阿特斯-688472.SH-CSIQ披露25Q4及26年展望_CSIQ在手订单充沛_26年储能出货翻倍_3页_393kb

阿特斯（688472）三季度报告：公司披露2025Q3财务报告，预计Q4销售额13-15亿美元（92.4亿-106.7亿元），毛利率14%-16%。组件业务稳健，2025年全年出货24.5GW-24.7GW，2026年增长至25GW-30GW。储能业务显著，截至2025年10月31日，31亿美元在手订单，Q4储能出货2.1-2.3GWh，2026年可增长73%-115%至14-17GWh。

财务数据：2025E相比前值下调净利润，2025年预计归母净利润15.0亿元，2026-27E上调至32.4/42.7亿元。盈利改善带动估值下降，P/E为46/21/16倍。现金流好转，Q1-Q3经营净现金流+120.9%，费用率小幅上升。

维持“买入”评级，基于产能扩张和储能高增长潜力，但面临竞争加剧、政策风险等挑战。