20210129-长江期货-金融期货二月月报_25页_2mb

金融期货二月报总结

核心内容

本报告由长江期货研究咨询部发布，分析了2021年1月国内和国际金融市场走势，结合疫情发展、经济运行、政策指引等因素，对2月股指期货和国债期货的走势进行了展望。

主要观点

股指期货

• 流动性收敛不可持续：1月央行超预期收敛流动性，导致股指期货调整。但考虑到春节前实体经济对资金的需求较高，以及央行仍需保持适度宽松以支持经济修复，流动性持续收敛的状态难以持续。
• 外部环境尚可：美联储维持量化宽松，人民币汇率暂不会出现转向，因此股指中期内面临的外部环境尚可。
• 预期反弹：展望2月，央行大概率进行一定货币投放，以保持资金面充裕，股指在当前价区或有所反弹。

国债期货

• 经济增长承压：12月PMI、消费和投资增速均不及预期，显示经济增长动能减弱，国债的避险价值有所提升。
• 流动性缓解预期：央行预计将在2月进行一定规模的货币投放，以缓解流动性紧张，国债价格将受益，预期有一定上行空间。

关键信息

1月行情回顾

• 股指期货：沪深300股指期货主力合约1月上涨约2.24%，但受流动性收紧和市场情绪影响，进入调整阶段。
• 国债期货：十债期货主力合约1月整体下跌约0.22%，主要因货币投放力度减弱，但经济承压为国债提供支撑。

疫情发展情况

• 全球疫情：全球新增感染者震荡下行，欧洲疫情控制较好，但美国疫情仍有反弹。
• 国内疫情：北方多城市仍为中高风险区，疫情反复对经济增长产生压力，但央行货币政策仍偏宽松。

经济运行情况

• PMI数据：制造业和服务业PMI上行动能递减，新订单和新出口订单下滑，原材料价格上行，压缩企业利润。
• 固定资产投资：1-12月同比增长2.9%，低于预期，房地产和基础设施投资增幅有限，制造业仍处负增长。
• 消费修复乏力：12月社会消费品零售同比增长4.6%，低于预期，通讯器材、金银首饰、汽车消费等均有回落。
• 货币供需双降：12月新增社融规模低于预期，M2增速放缓，但央行预计一季度仍将保持适度宽松。

通胀情况

• CPI回暖：12月CPI由负转正，增长0.2%，主要受农产品价格提振。
• PPI仍为负增长：增长-0.4%，但较前期有所回升，制造业需求略有改善，但疫情可能限制其增长。

海外经济展望

• 欧元区：疫情高峰已过，经济景气指数报91.5，好于预期，后续经济指标将继续修复。
• 美国：四季度GDP增长4%，初请失业金人数维持在80-90万之间，制造业PMI保持上行，美联储将继续维持宽松政策。

政策指引

• 国内宏观政策：国务院强调保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，继续支持经济恢复。
• 货币政策：央行行长易纲指出货币政策仍要“稳”字当头，不会过早放弃支持政策，两项直达实体经济的工具延期至3月底。
• 企业负债：国资委表示将由降杠杆向稳杠杆转变，确保企业负债率保持稳定。

后市展望

• 股指期货：预计2月流动性将有所缓解，叠加外部环境尚可，股指可能在当前价区反弹。
• 国债期货：经济承压和流动性缓解预期为国债提供支撑，价格有望上行。

风险提示

• 本报告仅为分析参考，不构成投资建议。
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• 报告内容可能根据市场变化调整，需关注后续更新。

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