投资组合报告：2021年二月策略金股报告-20210129-浙商证券-13页_637kb

2021年二月策略金股报告总结

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，分析师王杨于2021年1月29日出具，围绕2021年2月的市场趋势与投资机会进行分析，提出“从再通胀到信用收缩”的宏观判断，并精选了17只股票作为金股组合，涵盖银行、机械、白酒、医药、交运、计算机、电新、新材料、化工、食品、纺服、教育、通信、中小盘、汽车等多个行业。

主要观点

宏观观点

• 经济产出缺口显著为正：2020年四季度GDP同比+6.5%，高于潜在增速，显示经济处于扩张状态。
• 货币政策转向稳健中性：预计2021年货币政策将从宽松转向紧缩，尤其在春节后，流动性将由“宽松”转向“稳定”。
• “就地过年”对宏观节奏影响有限：虽然对春节期间的生产和消费有一定影响，但不会改变全年“从再通胀到信用收缩”的判断。
• 通胀趋势预计持续：CPI和PPI先升后降，短期内供需错配可能带来价格波动，但全年趋势不变。

策略观点

• 指数震荡，结构性机会为主：2月市场整体预计震荡，但结构切换明显。
• 关注三大主线：
  1. 低位顺周期品种：受益于全球疫情修复，如机场、航空、酒店等。
  2. 业绩拐点品种：如银行、国防装备。
  3. 业绩超预期的细分结构：重点关注财报季的高成长性板块。

金工观点

• 市场情绪有所降温，但局部板块仍有结构性行情：AI调仓显示，除有色板块加仓较多外，其他板块调整幅度较小。
• 重点配置板块：有色金属、食品饮料、采掘、机械设备、汽车等。

固收观点

• 利率债有望受益：预计2月资金面将有所缓解，对利率债有利。
• 信用债整体平稳：永煤、豫能化等违约风险已减弱，信用债发行恢复。
• 可转债结构性分化：需警惕股市波动对可转债的冲击。

二月浙商金股组合

所属行业	证券代码	公司简称
银行	000001.SZ	平安银行
银行	601166.SH	兴业银行
机械	603185.SH	上机数控
白酒	000858.SZ	五粮液
医药	300725.SZ	药石科技
交运	600004.SH	白云机场
计算机	300474.SZ	景嘉微
电新	300124.SZ	汇川技术
新材料	600111.SH	北方稀土
化工	002064.SZ	华峰化学
食品	6186.HK	中国飞鹤
纺服	2313.HK	申洲国际
教育海外	0700.HK	腾讯控股
教育海外	1797.HK	新东方在线
通信	0941.HK	中国移动
中小盘	6862.HK	海底捞
汽车	0175.HK	吉利汽车

关键个股逻辑

平安银行

• 背靠集团，科技赋能，有望承接互联网金融市场份额。
• 风险提示：宏观经济失速、疫情反复、美国制裁。

兴业银行

• “商行+投行”模式，服务直接融资能力强，未来有望成为综合金融服务提供商。
• 风险提示：宏观经济失速、疫情反复、美国制裁。

上机数控

• 全球210大硅片龙头，盈利能力强，有望受益于新能源产业需求。
• 风险提示：疫情对光伏需求影响、行业扩产导致竞争恶化。

五粮液

• 高端白酒市场增长确定，品牌效应与马太效应显著。
• 风险提示：食品安全风险、新生人口下降、产品高端化不及预期。

药石科技

• 全球分子砌块龙头，具备产品型基因，有望带动下游服务链发展。
• 风险提示：销售不达预期、原材料涨价、汇率波动。

白云机场

• 旅客吞吐量全球领先，免税业务增长空间巨大。
• 风险提示：疫情恢复不及预期、工程建设进度不及预期、免税销售额不及预期。

景嘉微

• 显卡与雷达业务双轮驱动，股权激励释放增长信心。
• 风险提示：信创与军工采购不达预期、新产品研发不及预期、芯片制造受限。

汇川技术

• 通用自动化业务增长强劲，受益于国产替代与新能源车需求。
• 风险提示：全球疫情反复、毛利率下滑、新能源车政策风险。

北方稀土

• 全球轻稀土龙头，受益于新能源产业链拉动与政策支持。
• 风险提示：新能源产业不及预期、政策调控风险。

华峰化学

• 氨纶产能持续扩张，成本优势明显，盈利空间提升。
• 风险提示：项目进度不及预期、氨纶价格下跌、疫情扩散。

中国飞鹤

• 奶粉行业龙头，市占率有望翻倍，品牌与渠道优势显著。
• 风险提示：食品安全、新生人口下降、产品高端化不及预期。

申洲国际

• 全球针织巨头，订单充足，产能释放快，估值合理。
• 风险提示：疫情反复。

腾讯控股

• 微信生态商业价值释放，游戏出海与Fintech、云业务前景广阔。
• 风险提示：政策风险、疫情反复。

新东方在线

• K12在线教育领军企业，大班业务持续发力，获客成本下降。
• 风险提示：行业竞争加剧、招生不及预期。

中国移动

• 电信业务收入拐点形成，5G发展带动收入增长，估值低、股息率高。
• 风险提示：ARPU趋势不及预期、5G应用发展不及预期、成本超预期。

海底捞

• 餐饮行业龙头，开店与翻台率超预期，具备第二成长曲线。
• 风险提示：疫情反复、新业务拓展不及预期。

吉利汽车

• 产品周期开启，电动化与智能化加速，预计销量持续增长。
• 风险提示：下游需求不及预期、智能化进度不及预期。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 个股业绩不及预期
• 宏观经济失速、疫情反复、美国制裁
• 信创与军工采购不达预期
• 全球疫情反复、政策风险、成本上升
• 项目进度、产能释放、需求不及预期
• 新业务拓展、获客成本、招生人次
• 5G行业应用、网络建设成本、行业提速降费
• 食品安全、新生人口下降、产品高端化
• 流量池积累、获客成本、行业竞争加剧
• 氨纶价格下跌、疫情持续扩散