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花生期货上市首日策略总结

一、核心内容概述

花生期货于2021年2月1日在上海期货交易所正式上市，交易品种为花生仁（简称“花生”），交易单位为5吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为2元/吨。首批上市合约为PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，挂盘基准价为9350元/吨。

二、交易规则与交割信息

三、花生价格特征

1. 受花生油影响较大

• 花生主要用于榨油，占总产的约52%。
• 压榨产成品为花生油和花生粕，出油率约40%，高于其他油料作物。
• 花生油单价较高，因此花生压榨的主要收入来源于花生油。
• 花生油价格与大豆油、棕榈油相关性较高，近一年相关性系数达0.93，近三年相关性系数分别为0.89、0.93、0.55。

2. 季节性波动明显

• 花生销售旺季为7月至次年1月，需求量较大。
• 消费淡季为2月至6月，因种植期及储存成本增加。
• 季节性强势月份：8、10、11月；弱势月份：1、6、9月。

四、花生供应情况

• 2019年花生价格走高，带动2020年全国花生播种面积增长5.5%，达7560万亩。
• 河南、山东、河北三省占全国种植面积的47%。
• 2020年花生产量预计达1738万吨，同比增加10.21%。
• 2020年9月新季花生上市，但受台风灾害和疫情防控影响，供应偏紧，价格止跌回升，达到2013年以来最高水平。
• 12月花生进口量达4.13万吨，环比增长151%，同比增长59%，预计进口继续增加。

五、花生需求情况

• 榨油厂集中收购加工，中秋和春节前为两个购销旺季。
• 2020年1月抽查显示，30家加工企业加工量达43350吨，开机率处于近两年高位。
• 油厂花生仁库存下滑，加工利润良好，预计春节后压榨需求继续高位。

六、供需格局分析

• 20/21年度国内花生产量和进口增加，随着上货量加大，供需偏紧格局将逐步缓和。
• 花生整体价格呈现高位震荡调整走势。
• 2017/18年同期现货价差为289元/吨，按照当前产地现货均价9500-9800元/吨，2110合约价格预计在9200-9600元/吨之间。
• 挂盘价相对中性，建议投资者观望或反弹至10000元/吨附近尝试做空。

七、套利策略建议

• 套利方面，可尝试空10多12或1套利。
• 现货月份价差数据显示，10月-12月价差在-426至360元/吨之间，波动较大。

八、替代品供需情况

• 美豆库存：降至1.40亿蒲，环比降25%，同比降275%，为7年低位。
• 全球大豆库存：8431万吨，较上年减少982万吨，库销比降至15.64%，为五年低位。
• 马来棕榈油库存：12月库存环比减少19.01%至126.49万吨，为2012年以来最低水平。
• 国内油脂库存：豆油、棕榈油、菜油库存下降至157.32万吨，为2014年以来最低水平。

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